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客觀看待貸款利率與理財收益倒掛


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原標題:客觀看待貸款利率與理財收益倒掛

隨著我國貸款利率持續(xù)下行和銀行理財市場逐步回暖,少數(shù)理財產(chǎn)品收益率不斷接近甚至超過貸款利率。有觀點認為,貸款利率與理財產(chǎn)品收益率出現(xiàn)倒掛,有可能導致資金空轉套利。對此,應冷靜客觀分析。

據(jù)普益標準統(tǒng)計,今年3月份發(fā)行的銀行理財產(chǎn)品期限為1個月至3個月、3個月至6個月、6個月至12個月、1年至3年,業(yè)績比較基準分別為3.14%、3.25%、3.59%、4.05%。據(jù)央行數(shù)據(jù),3月份新發(fā)放的企業(yè)貸款加權平均利率為3.96%,其中新發(fā)放普惠小微企業(yè)貸款利率為4.42%;3月份新發(fā)放個人住房貸款利率為4.14%。

需要指出的是,普益標準統(tǒng)計的是理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準,并非理財產(chǎn)品實際收益,部分產(chǎn)品實際收益率低于業(yè)績比較基準。今年以來,隨著金融市場回暖,理財產(chǎn)品收益率有所上行,而貸款利率繼續(xù)下降,貸款利率與理財產(chǎn)品收益率之間的差距正在縮小。

當前確有少數(shù)貸款產(chǎn)品由于實行超低利率,利率接近甚至低于部分理財產(chǎn)品收益率。如部分大型銀行普惠小微貸款年利率在3.5%至4.0%之間,少數(shù)貸款產(chǎn)品年利率低于3.5%。在新建商品房價格環(huán)比、同比連續(xù)3個月均下降的城市,首套住房貸款利率普遍低于4%,部分城市首套住房貸款利率低至3.6%左右。如上所述,利率低于理財產(chǎn)品收益率的貸款產(chǎn)品主要有兩類:部分銀行的普惠小微企業(yè)貸款和部分城市的首套住房貸款。

但是,這種局部的倒掛較難導致資金空轉套利。普惠小微企業(yè)貸款發(fā)放對象是小微企業(yè)和個體工商戶,貸款資金要求用于生產(chǎn)經(jīng)營所需,不能用于非生產(chǎn)經(jīng)營領域,包括不能購買理財產(chǎn)品等。而且,利率較低的小微企業(yè)貸款往往為1年以內(nèi)的短期貸款,而收益率較高的理財產(chǎn)品多為期限1年以上的中長期產(chǎn)品,要想套利在實際操作上較為困難。另外,利率較低的首套房貸主要來自部分房價下跌較明顯的城市。目前首套房貸利率全國統(tǒng)一的下限為同期限貸款市場報價利率(LPR)減20個基點,即期限在5年以上的首套住房貸款利率下限為4.1%,高于理財產(chǎn)品平均收益率,套利也不容易。

但也不能否認,確實存在部分普惠小微貸款被套用、挪用的現(xiàn)象,以及信貸資金違規(guī)流入房地產(chǎn)市場的情況并不少見。銀行應加強信貸資金用途和流向管理,監(jiān)管部門應加大對相關違法違規(guī)行為的檢查力度。對借款人虛構借款用途、提供虛假材料,騙取、挪用貸款用于非生產(chǎn)經(jīng)營領域,銀行應及時收回、不予續(xù)貸,并將相關情況上傳征信系統(tǒng),提高違法違規(guī)成本。

貸款利率是信貸市場供求關系的反映。前期貸款利率下降,主要得益于金融機構減費讓利和金融管理部門的加強引導;當前貸款利率較低,也可能反映出有效融資需求仍然有待進一步提振。接下來,應保持宏觀政策的穩(wěn)定性、連續(xù)性、靈活性,繼續(xù)采取堅決有力的措施提振經(jīng)營主體信心和預期,進一步激發(fā)有效融資需求。

此外,還需注意,部分大型銀行普惠小微貸款維持超低利率,一方面是因為在普惠小微貸款支持工具等政策支持之下,銀行資金成本得以降低;另一方面是因為在“兩增兩控”的壓力之下,部分銀行不計成本通過壓低利率來搶奪客戶。下一步,對大型銀行,應提升其小微企業(yè)和個體工商戶“首貸戶”的考核占比,降低因其非市場化過度下沉對中小銀行帶來“掐尖現(xiàn)象”和“擠出效應”的影響,推動構建更加良好可持續(xù)的小微金融服務生態(tài)。對中小銀行,應在資金來源、資本補充、資產(chǎn)處置等方面采取更多的差別化支持措施,鼓勵中小銀行更好地發(fā)揮體制機制靈活、貼近市場和客戶等特點,更精準地服務好小微企業(yè)和個體工商戶。

(董希淼,作者系招聯(lián)首席研究員、復旦大學金融研究院兼職研究員)

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