【新視野】跨境資本流動(dòng)穩(wěn)定性增強(qiáng)
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近日，國(guó)家外匯管理局發(fā)布報(bào)告顯示，去年我國(guó)國(guó)際收支口徑的直接投資凈流入305億美元，雙向直接投資總體保持均衡。直接投資仍是境外資本流入的穩(wěn)定渠道，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景和廣闊的市場(chǎng)空間將繼續(xù)吸引國(guó)際長(zhǎng)期資本投資。
跨境資本流動(dòng)平穩(wěn)有序，是經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行穩(wěn)健的重要指征。去年以來(lái)，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通脹高企，貨幣政策加快緊縮，地緣政治形勢(shì)更趨復(fù)雜，國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇。我國(guó)有效應(yīng)對(duì)內(nèi)外部挑戰(zhàn)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)頂住壓力保持增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)運(yùn)行總體平穩(wěn)，韌性顯著提升。人民幣匯率彈性增強(qiáng)，在全球主要貨幣中表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健。
去年，我國(guó)外匯市場(chǎng)遇到國(guó)際國(guó)內(nèi)諸多挑戰(zhàn)。其中，短期市場(chǎng)波動(dòng)形成的證券投資凈流出曾引發(fā)擔(dān)憂情緒。應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到，近年來(lái)，證券投資在跨境投融資中表現(xiàn)越來(lái)越活躍，與直接投資等長(zhǎng)期穩(wěn)定性投資相比，證券投資對(duì)市場(chǎng)較為敏感，而且由于交易便利，流動(dòng)性較強(qiáng)，容易出現(xiàn)流入增加或流出的現(xiàn)象?？梢哉f(shuō)，跨境證券投資短期波動(dòng)是全球市場(chǎng)的普遍特征。
跨境證券投資短期調(diào)整，沒有改變我國(guó)跨境資金流動(dòng)總體均衡格局，也不會(huì)改變外資長(zhǎng)期投資意愿。受高通脹影響，去年美國(guó)等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向緊縮，美元匯率、利率上漲使得全球股市和債市大幅下跌，跨境證券投資萎縮，境外對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)投資亦跟隨全球趨勢(shì)進(jìn)行調(diào)整。去年年底，隨著外部環(huán)境趨穩(wěn)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)，境外投資者恢復(fù)增持境內(nèi)債券和股票，參與境內(nèi)證券市場(chǎng)保持活躍。
我國(guó)是吸引外資大國(guó)，也是對(duì)外投資大國(guó)，跨境資本流入和流出規(guī)模都很大，具有強(qiáng)大的國(guó)際國(guó)內(nèi)資源配置能力和影響力。即便出現(xiàn)證券市場(chǎng)資本較大規(guī)模流出情況，我國(guó)也有能力進(jìn)行有效對(duì)沖和動(dòng)態(tài)管理，能夠避免資本與金融項(xiàng)目收支出現(xiàn)較大逆差。
我國(guó)國(guó)際收支結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，有助于加固抵御短期資金流動(dòng)“防火墻”。一方面，我國(guó)經(jīng)常賬戶順差長(zhǎng)期保持在合理均衡區(qū)間，新冠疫情發(fā)生以來(lái)表現(xiàn)出較強(qiáng)的穩(wěn)健性，經(jīng)常賬戶順差規(guī)模持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，發(fā)揮了穩(wěn)定國(guó)際收支和外匯市場(chǎng)的基礎(chǔ)作用。同時(shí)，我國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)健，近年來(lái)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)穩(wěn)步推進(jìn)，將支撐貨物貿(mào)易保持順差，有助于夯實(shí)經(jīng)常賬戶合理均衡的基礎(chǔ)。另一方面，國(guó)內(nèi)營(yíng)商環(huán)境不斷優(yōu)化，消費(fèi)市場(chǎng)潛力巨大，高端制造業(yè)和新興服務(wù)業(yè)對(duì)外資的吸引力增強(qiáng)，來(lái)華直接投資相關(guān)跨境資金仍會(huì)穩(wěn)步流入。此外，近年來(lái)我國(guó)外債結(jié)構(gòu)優(yōu)化，外債去杠桿壓力降低。再加上我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模維持基本穩(wěn)定，外匯市場(chǎng)供求平衡基礎(chǔ)更加堅(jiān)實(shí)。
當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)尤其是涉外經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性增強(qiáng)，是國(guó)際收支穩(wěn)健運(yùn)行的有力保障。國(guó)際貨幣基金組織預(yù)測(cè)，今年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速為5.2%，將成為拉動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要引擎。同時(shí)，我國(guó)堅(jiān)持金融市場(chǎng)雙向開放，不斷提高跨境投融資便利化水平，保持人民幣匯率在合理均衡水平基本穩(wěn)定，穩(wěn)步提升外匯市場(chǎng)成熟度和理性程度，將為跨境投融資營(yíng)造良好的政策環(huán)境。有理由相信，我國(guó)國(guó)際收支平衡的基礎(chǔ)將更加堅(jiān)實(shí)，經(jīng)常賬戶有望維持合理規(guī)模順差，跨境資本流動(dòng)的穩(wěn)定性也將進(jìn)一步增強(qiáng)。（金觀平）
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