當(dāng)前熱訊：就業(yè)市場(chǎng)將考驗(yàn)2023年美聯(lián)儲(chǔ)維持政策緊縮的決心
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在2022年全年的分析中，一個(gè)反復(fù)出現(xiàn)的主題是，美國(guó)家庭的資產(chǎn)負(fù)債表異常強(qiáng)勁，而這種韌性在過(guò)去兩年推動(dòng)通脹上升的過(guò)程中發(fā)揮了關(guān)鍵作用。這種觀點(diǎn)也繼續(xù)驅(qū)動(dòng)我們對(duì)2023年的展望。
擴(kuò)張性財(cái)政政策——州和地方政府轉(zhuǎn)移支付、總統(tǒng)拜登減免學(xué)生債務(wù)、8.7%的社會(huì)保障生活成本調(diào)整以及1.7萬(wàn)億美元的綜合政府撥款計(jì)劃繼續(xù)推動(dòng)收入增長(zhǎng)，而在不利于通脹的供給側(cè)因素消退之后，這些因素將使得通脹率保持在美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)之上。
2023年美聯(lián)儲(chǔ)面臨的挑戰(zhàn)將是，認(rèn)識(shí)到通脹的需求驅(qū)動(dòng)因素依然存在(ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)，1月6日周五公布)，即使不利的供給側(cè)因素已經(jīng)消退。很有可能在2023年初的某個(gè)時(shí)候，通脹率可能迅速下降，甚至逼近美聯(lián)儲(chǔ)的價(jià)格目標(biāo)。但我們認(rèn)為這可能會(huì)是假象。鑒于實(shí)際收入可能保持穩(wěn)固，家庭仍有富余儲(chǔ)蓄可用，我們認(rèn)為潛在通脹率將穩(wěn)定在4%左右，通脹將在短暫的通脹下降階段結(jié)束后恢復(fù)原來(lái)的步伐。
要徹底壓制通脹，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該將利率上調(diào)至5.5%-6%。但這不是我們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)最可能采取的行動(dòng)的基準(zhǔn)預(yù)測(cè)。我們的基準(zhǔn)預(yù)測(cè)是，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)將在2023年上半年將終端利率上調(diào)至5%，然后維持在該水平不變。
更重要的是，市場(chǎng)也不相信美聯(lián)儲(chǔ)的決心。而這會(huì)帶來(lái)實(shí)實(shí)在在的后果，因?yàn)榻鹑诃h(huán)境的放松使得美聯(lián)儲(chǔ)更難控制通脹。對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)決心表示懷疑的理由之一是：相比2022年，2023年的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)將偏向鴿派。
但到目前為止，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將終端利率水平升至5%以上的的決心產(chǎn)生懷疑的最重要原因是就業(yè)市場(chǎng)(FOMC會(huì)議紀(jì)要，1月4日周三發(fā)布)。懷疑論者認(rèn)為，當(dāng)失業(yè)率開(kāi)始急劇上升時(shí)，F(xiàn)OMC將暫停加息，甚至可能降息。2023年的第一周發(fā)布的一系列重要的就業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)將為未來(lái)幾個(gè)月奠定基調(diào)，包括ADP(周四，1月5日)，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)(周五，1月6日)和JOLTS職位空缺(周三，1月4日)。
對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)決心的真正考驗(yàn)不是在1月，而是在年中之后、經(jīng)濟(jì)陷入衰退之時(shí)。
（文章來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)）
標(biāo)簽： 就業(yè)市場(chǎng)
