債市日報：2月27日
新華財經(jīng)北京2月27日電(王菁)債市周一(27日)再度陷入相持局面，在上周市場逐步消化商業(yè)銀行資本管理新規(guī)征求意見稿、存單利率持續(xù)高企等因素擾動之后，多空力量猶豫不決。臨近月末資金面偏緊，滬深交易所國債逆回購利率顯著攀升。
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市場觀點稱，在本周資金市場表現(xiàn)有望復(fù)制此前表現(xiàn)、高頻數(shù)據(jù)進一步驗證經(jīng)濟復(fù)蘇的情況下，債券市場預(yù)計將維持偏弱震蕩，建議采取短久期策略，謹慎控制長端債券風險暴露。
【行情跟蹤】
國債期貨收盤漲跌不一，10年期主力合約漲0.03%，成交5.03萬手；5年期主力合約接近收平，2年期主力合約跌0.02%。
銀行間主要利率債收益率多數(shù)小幅上行，截至發(fā)稿，10年期國開活躍券220220收益率上行0.85BP，10年期國開220215券報3.09%，持平于上個交易日；10年期國債活躍券220025收益率上行0.25BP，5年期國開活躍券230203收益率上行0.5BP，報2.9295%。
中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤跌0.29%，成交額512.32億元；晶瑞轉(zhuǎn)債跌超14%，斯萊轉(zhuǎn)債跌超5%，明泰轉(zhuǎn)債和金誠轉(zhuǎn)債均跌超4%，貴廣轉(zhuǎn)債、火炬轉(zhuǎn)債和國微轉(zhuǎn)債均跌逾2%；永和轉(zhuǎn)債漲近8%，通光轉(zhuǎn)債漲超6%，藍盾轉(zhuǎn)債漲逾4%。
交易所地產(chǎn)債多數(shù)下跌，“H7泰禾01”跌超17%，“20旭輝01”跌近7%，“21旭輝03”跌超5%，“20旭輝03”、“22旭輝01”和“15遠洋03”跌超4%，“20旭輝02”和“21碧地04”跌超3%；“H8泰禾01”漲超203%。此外，“PR廣陵債”跌超18%，“20萬達02”跌4%。
一級市場方面，農(nóng)發(fā)行兩期固息增發(fā)債中標收益率均低于中債估值，3年、5年期固息增發(fā)債中標收益率分別為2.7676%、2.9114%，全場倍數(shù)分別為3.55、4.06，邊際倍數(shù)分別為1.13、6.06.中債農(nóng)發(fā)行債到期收益率數(shù)據(jù)顯示，2月24日，3年期農(nóng)發(fā)行債到期收益率為2.8128%，5年期農(nóng)發(fā)行債到期收益率為2.941%。
【海外債市】
亞洲市場方面，長短期日債收益率周一(24日)表現(xiàn)不一，稍早日本央行候任行長植田和男發(fā)表言論稱，近期通脹預(yù)期上升，因此持續(xù)開展購債操作，市場對當日言論反應(yīng)不大，收益率曲線延續(xù)趨平。
截至27日尾盤，10年期日債收益率報0.503%，上行0.3BP；3年期和5年期日債收益率分別上行0.6BP和0.5BP，報0.02%和0.232%。超長端品種延續(xù)偏優(yōu)，20年期和30年期日債收益率分別報1.271%和1.438%，回落1.3BP和0.6BP。
日本央行行長提名人植田和男表示，日本央行最近增加債券購買的部分原因是通脹預(yù)期正在上升，未來一段時間，還將根據(jù)需要為控制收益率購買債券；現(xiàn)在根本沒有考慮改變2%的通脹目標，不過不能承諾在整個任期內(nèi)將保持該通脹目標。
植田和男還表示，在當前寬松貨幣政策下，利率保持在低位，有助于企業(yè)投資；如果外部沖擊大且持續(xù)時間長，大規(guī)模貨幣寬松未必會導(dǎo)致物價上漲，未來通脹趨勢必須大幅上升之后，日本央行才能轉(zhuǎn)向緊縮貨幣政策。
【資金面】
央行公告稱，為維護月末流動性平穩(wěn)，2月27日以利率招標方式開展了3360億元7天期逆回購操作，中標利率2.0%。數(shù)據(jù)顯示，當日2700億元逆回購到期，因此單日凈投放660億元。
資金面偏緊，Shibor短端品種多數(shù)上行。隔夜品種上行38.4BPs報1.817%，7天期下行6.6BPs報2.177%，14天期上行1.8BPs報2.527%，1個月期上行0.2BPs報2.287%。
上周五，央行發(fā)布第四季度貨幣政策執(zhí)行報告指出，將精準有力實施好穩(wěn)健的貨幣政策，堅持不搞“大水漫灌”，保持貨幣信貸合理增長，引導(dǎo)綜合融資成本穩(wěn)中有降，發(fā)揮好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的激勵引導(dǎo)作用。密切關(guān)注通脹走勢變化，支持能源和糧食等保供穩(wěn)價，保持物價水平基本穩(wěn)定。展望2023年，我國經(jīng)濟運行有望總體回升，經(jīng)濟循環(huán)將更為順暢；預(yù)計通脹水平總體保持溫和，也要警惕未來通脹反彈壓力。
【機構(gòu)觀點】
中金固收：經(jīng)濟漸進復(fù)蘇下，貨幣政策表述從“加大”力度轉(zhuǎn)向“精準有力”，政策進一步放松的可能性正在減弱；結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具力度邊際抬升，帶動貸款利率小幅續(xù)降，超儲率水平也有所回升；雖然政策力度邊際變化，預(yù)計貨幣政策主動收緊的概率不高，貨幣政策維持穩(wěn)定仍是目前主要政策思路。
中信固收：2022年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告對我國2023年經(jīng)濟修復(fù)預(yù)期較為樂觀，貨幣政策整體基調(diào)也在此預(yù)期下傾向于穩(wěn)健，強調(diào)對實體經(jīng)濟支持力度的可持續(xù)性、信貸增長的穩(wěn)定性和持續(xù)性等，顯示出在經(jīng)濟修復(fù)階段貨幣政策保駕護航的定位。對于債市而言，一方面央行重提市場利率圍繞政策利率波動，預(yù)計資金面不易回到大幅寬松狀態(tài)，但資金利率中樞基本已經(jīng)調(diào)整到位；另一方面雖然經(jīng)濟修復(fù)向好預(yù)期較濃，但貨幣政策表態(tài)較為克制，2023年工作重心是擴內(nèi)需和促消費，政策效果仍需觀察。
（文章來源：新華財經(jīng)）
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