萬(wàn)達(dá)的大戲,還在唱
作者/福貴
圖/壹覽商業(yè)
2016年,王健林公開叫板迪士尼,并表示有萬(wàn)達(dá)在,就要讓上海迪士尼樂園20年之內(nèi)無(wú)法盈利。
(資料圖片)
然而,經(jīng)歷大馬事件后,王健林沒有了曾經(jīng)的豪情,而是一直以穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、低杠桿和輕資產(chǎn)示人。
王健林的壯士斷腕也成為房產(chǎn)界的經(jīng)典案例。
及至這兩年,蟄伏多年的王老板一改往日形象,高調(diào)復(fù)出,在多地多次出手拿地,大舉抄底房地產(chǎn)。
相較于恒大等房企彼時(shí)紛紛暴雷的情況,很多人表示老王“翻身”了,當(dāng)年的危機(jī)已經(jīng)解除,萬(wàn)達(dá)滿血復(fù)活。
然而,歡喜背后總是悲。
就在昨天凌晨(4月25日),港交所顯示珠海萬(wàn)達(dá)商管招股書已“失效”。這也是自2021年以來(lái),珠海萬(wàn)達(dá)商管第三次招股書失效。
4月22日,就有市場(chǎng)消息稱,珠海萬(wàn)達(dá)商管母公司大連萬(wàn)達(dá)集團(tuán)境外總計(jì)13億美元的三筆銀行貸款已無(wú)觸發(fā)提前還貸風(fēng)險(xiǎn),萬(wàn)達(dá)與銀團(tuán)參貸行已將合同約定的上市日期調(diào)整為2023年11月30日。
而關(guān)于招股書失效問(wèn)題,據(jù)財(cái)聯(lián)社25日援引萬(wàn)達(dá)商管方面消息顯示,根據(jù)香港上市規(guī)則,香港聯(lián)交所認(rèn)為原申請(qǐng)或再次遞交六個(gè)月到期后三個(gè)月內(nèi)重新遞交的,均屬于原申請(qǐng)的延續(xù)。因此,目前上市申請(qǐng)材料失效并不影響公司在香港聯(lián)交所的上市進(jìn)程,公司會(huì)盡快按香港聯(lián)交所要求更新提交申報(bào)材料,目前上市進(jìn)展有序推進(jìn)中。
另外,幾乎同一時(shí)期,“萬(wàn)達(dá)地產(chǎn)被強(qiáng)執(zhí)10億成老賴”的消息也成為熱議話題。
兩個(gè)瓜一起出來(lái),關(guān)于萬(wàn)達(dá)的“傳聞”也一個(gè)接一個(gè)。
有人在傳“萬(wàn)達(dá)數(shù)據(jù)造假”、“華潤(rùn)要收編萬(wàn)達(dá)”的消息,有人在傳萬(wàn)達(dá)“單單在建項(xiàng)目虧損300億”“內(nèi)部管理混亂”“萬(wàn)達(dá)所有城市總都去集團(tuán)開會(huì)了,現(xiàn)場(chǎng)會(huì),沒有會(huì)議號(hào),可以說(shuō)是史無(wú)前例”。
也有人表示文明吃瓜,不信謠不傳謠,靜待后續(xù)。
不管現(xiàn)在傳聞的消息是真是假,也不管萬(wàn)達(dá)會(huì)不會(huì)再來(lái)一次割肉救市,單從萬(wàn)達(dá)目前所面臨的一些實(shí)際情況來(lái)看,或許,王健林和他的萬(wàn)達(dá)再一次站在分水嶺上。
01
第四次延期
萬(wàn)達(dá)商管IPO之路仍艱難
7年前(2016年9月),因股價(jià)長(zhǎng)期低迷,估值過(guò)低,在港股上市僅637天的萬(wàn)達(dá)商業(yè)私有化退市,試圖回歸A股市場(chǎng)。
但A股大門緊閉,無(wú)奈之下,逐漸向輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型的萬(wàn)達(dá)成立珠海萬(wàn)達(dá)商管以求港股上市。彼時(shí)珠海國(guó)資委出資30億戰(zhàn)投入股。
背靠國(guó)資,外加萬(wàn)達(dá)商業(yè)輕資產(chǎn)化后發(fā)展不錯(cuò),大家都認(rèn)為珠海萬(wàn)達(dá)商管上市已經(jīng)穩(wěn)了。然而,幾年來(lái),珠海萬(wàn)達(dá)商管上市路并不順。
2021年10月21日、2022年4月22日、2022年10月25日,珠海萬(wàn)達(dá)商管先后三次遞表港交所,但三次遞表均已失效。
其中,第三次遞交招股書被外界視為最接近上市的一次,今年2月的大連萬(wàn)達(dá)商管美元債發(fā)行路演會(huì)上,管理層便曾透露珠海萬(wàn)達(dá)商管預(yù)計(jì)將在2023年二季度完成在香港IPO上市。
4月18日,距離約定上市時(shí)間僅一周左右,萬(wàn)達(dá)集團(tuán)方面還曾對(duì)外回應(yīng)稱,珠海萬(wàn)達(dá)商管正在按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)新規(guī)定準(zhǔn)備IPO文件。
然而,第三份招股書狀態(tài)已于4月25日凌晨更新為“失效”,新的IPO時(shí)間表還未公布。
有業(yè)內(nèi)人士指出,珠海萬(wàn)達(dá)商管未能按期上市的原因或在于監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)仍有疑慮。
據(jù)今年1月大連萬(wàn)達(dá)商管披露的2022年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示,萬(wàn)達(dá)商管集團(tuán)實(shí)現(xiàn)收入553.1億元,同比增長(zhǎng)7.4%;租金收入508.5億元,同比增長(zhǎng)8%;商鋪出租率98.7%;租金收繳率100%。
這些數(shù)據(jù)雖然亮眼,但實(shí)現(xiàn)的可能性存疑。業(yè)內(nèi)人士表示,想要完成100%的租金收繳率,難度很大,特別是在去年疫情持續(xù)反復(fù)的大背景下。
特別是在知乎上有一位自稱萬(wàn)達(dá)內(nèi)部員工的知友寫下長(zhǎng)文,揭露萬(wàn)達(dá)內(nèi)部不為人知的一面,表示各項(xiàng)目為達(dá)成指定考核目標(biāo),不得不對(duì)數(shù)據(jù)造假,不少銷售額是內(nèi)部員工自己購(gòu)買,客流也存在刷數(shù)據(jù)的情況。
對(duì)于這些情況,不少曾履職萬(wàn)達(dá)的朋友表示“懂的都懂”。
02
對(duì)賭約定即將到來(lái)
萬(wàn)達(dá)今年已多次賣股權(quán)、發(fā)債
除了上市遇阻之外,萬(wàn)達(dá)還面臨著巨大的資金壓力。
一是對(duì)賭協(xié)議。
萬(wàn)達(dá)此前與鄭裕彤家族、碧桂園、中信資本、螞蟻、騰訊、PAG投資者等22家機(jī)構(gòu)投資人簽署對(duì)賭協(xié)議。
關(guān)于上市時(shí)間,珠海萬(wàn)達(dá)商管最遲要在2023年完成上市,萬(wàn)達(dá)若不能于2023年底成功上市,公司需向上市前投資者支付約300億元股權(quán)回購(gòu)款。
關(guān)于業(yè)績(jī)承諾,珠海萬(wàn)達(dá)商管2021年—2023年實(shí)際凈利潤(rùn)須分別不低于51.9億元、74.3億元及94.6億元,否則將以零對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓有關(guān)數(shù)量的股份,或向投資者支付現(xiàn)金補(bǔ)償。
另外,上文所述的13億美元也被曝是賭注之一。
二是融資問(wèn)題。
3月21日,證監(jiān)會(huì)就萬(wàn)達(dá)申請(qǐng)發(fā)行60億元境內(nèi)債券一事下發(fā)問(wèn)詢函顯示,根據(jù)申報(bào)材料披露,近三年及一期,萬(wàn)達(dá)商管籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-245億元、-320億元、-113億元和-182億元。
籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)大額為負(fù),說(shuō)明公司融資渠道不暢通,其償債能力引起監(jiān)管關(guān)注。
三是多筆債務(wù)年內(nèi)到期。
據(jù)媒體報(bào)道,今年萬(wàn)達(dá)系有兩筆本金合計(jì)7.5億美元的到期債券,同時(shí)還有9筆本金合計(jì)達(dá)243億元的境內(nèi)債券將于年內(nèi)到期或行權(quán)。
很明顯,萬(wàn)達(dá)需要填的窟窿很大,而今年以來(lái)萬(wàn)達(dá)系所做的操作無(wú)疑驗(yàn)證了這一點(diǎn)。
減持萬(wàn)達(dá)電影股份套現(xiàn)
4月19日,A股上市公司萬(wàn)達(dá)電影發(fā)布公告,公司控股股東北京萬(wàn)達(dá)投資有限公司計(jì)劃通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式和大宗交易方式,減持公司股份不超過(guò)65381064股,占公司總股本的3%。
減持原因是股東自身資金需求。
按照當(dāng)天收盤價(jià)計(jì)算,最高可套現(xiàn)約9.5億元。
此前3月,萬(wàn)達(dá)電影控股股東一致行動(dòng)人萬(wàn)達(dá)文化集團(tuán)減持4356.53萬(wàn)股,套現(xiàn)約5.83億元。
而王健林作為萬(wàn)達(dá)投資和萬(wàn)達(dá)文化集團(tuán)實(shí)際控制人,意味著這兩次減持最高可套現(xiàn)超15億元。
質(zhì)押萬(wàn)達(dá)酒店全部股權(quán)
今年1月12日,萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展有限公司發(fā)布公告稱,公司控股股東萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)海外有限公司已將其持有的全部普通股質(zhì)押予貸款人,作為獲提供貸款融資的抵押品。
據(jù)悉,貸款人是新加坡主權(quán)基金淡馬錫。
發(fā)高息美元債券
今年年初,大連萬(wàn)達(dá)商管接連發(fā)行兩筆息票率高達(dá)11%的美元債。
1月13日,大連萬(wàn)達(dá)商管宣布發(fā)行Reg S、2年期、以美元計(jì)價(jià)的高級(jí)無(wú)抵押債券,該筆債券規(guī)模為4億美元,息票率11%,發(fā)行價(jià)格為97.628美元,收益率12.375%。
緊接著的2月初,大連萬(wàn)達(dá)商管再次發(fā)行Reg S、3年期、以美元計(jì)價(jià)的高級(jí)無(wú)抵押債券,債券發(fā)行規(guī)模為3億美元,息票率為11%,最終年利率指導(dǎo)價(jià)為12.375%。
找錢,已經(jīng)成為萬(wàn)達(dá)今年主要任務(wù)之一。
03
萬(wàn)達(dá)商管會(huì)不會(huì)被賣?
再回到業(yè)內(nèi)近日一直在討論的關(guān)于萬(wàn)達(dá)會(huì)不會(huì)被賣的問(wèn)題。
一方面,信息源暫不明確,萬(wàn)達(dá)一直都有與國(guó)家隊(duì)合作的先例,可能外界將萬(wàn)達(dá)與華潤(rùn)間的接觸進(jìn)行過(guò)度解讀;另一方面,從多方信息和業(yè)內(nèi)人士的觀點(diǎn)來(lái)看,萬(wàn)達(dá)商管被賣的可能性不大。
一是歷史角度來(lái)看
2017年,萬(wàn)達(dá)面臨著生死危機(jī),稍有不慎,可能就沒有萬(wàn)達(dá)后續(xù)。在當(dāng)時(shí)的情況下,王健林都沒有出售萬(wàn)達(dá)商業(yè)板塊,只是將13個(gè)文旅城和76家酒店分別賣給融創(chuàng)和富力,可見王健林對(duì)商業(yè)板塊的重視。
而從這幾年的情況來(lái)看,王健林手握規(guī)模龐大的商業(yè)帝國(guó)(萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)、萬(wàn)達(dá)電影、萬(wàn)達(dá)寶貝王等),不斷為其帶來(lái)財(cái)富,也為萬(wàn)達(dá)在各地拿地和在資本市場(chǎng)融資提供保障。
萬(wàn)達(dá)商業(yè)輕資產(chǎn)化也讓其項(xiàng)目規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)。
二是接盤方來(lái)看
假設(shè)萬(wàn)達(dá)商管真的要賣,接盤方既有資金實(shí)力,又有運(yùn)營(yíng)實(shí)力的,應(yīng)該只有華潤(rùn)能吃下萬(wàn)達(dá)這么大的蛋糕。
不過(guò)后續(xù)有知情人傳出消息為假。
三是王健林的行程來(lái)看
今年以來(lái),王健林一直帶隊(duì)在全國(guó)各地?cái)U(kuò)張文旅版圖。
4月12日,張家界旅游集團(tuán)股份有限公司宣布,與大連萬(wàn)達(dá)集團(tuán)股份有限公司簽訂戰(zhàn)略合作框架性協(xié)議,雙方擬圍繞大庸古城項(xiàng)目開展合作。
4月10日,萬(wàn)達(dá)與四川德陽(yáng)簽約三星湖萬(wàn)達(dá)五星級(jí)溫泉度假酒店及國(guó)際文旅項(xiàng)目。
此前,萬(wàn)達(dá)與河南洛陽(yáng)簽約,計(jì)劃在洛陽(yáng)打造龍門旅游度假區(qū)項(xiàng)目;還在貴州黃果樹瀑布景區(qū)、北京平谷區(qū)等洽談合作及推進(jìn)方案落地。
可以看到,王健林還在繼續(xù)布局業(yè)務(wù),探索文旅輕資產(chǎn)化的可行性,并未躺平。
不過(guò)也不排除恒大的操作,早期各種黑料不斷,說(shuō)是被人抹黑,最后老板直接躺平,打了所有人一個(gè)措手不及。
最終結(jié)局如何,還要看今年萬(wàn)達(dá)有沒有上市的可能。
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