今日聚焦!兩周席卷超2000億美元 銀行業(yè)危機(jī)下這類資產(chǎn)緣何成避風(fēng)港？
在硅谷銀行倒閉引發(fā)的金融業(yè)風(fēng)波之后，美聯(lián)儲數(shù)據(jù)顯示小型銀行的存款一周下降了近2%。除了存款轉(zhuǎn)移外，謹(jǐn)慎的投資者紛紛逃離動蕩的市場，轉(zhuǎn)而尋找流動性更強(qiáng)的替代品，不少涌向了另一種金融資產(chǎn)——貨幣基金。
(資料圖)
然而，貨幣基金并非沒有風(fēng)險(xiǎn)，美銀認(rèn)為，新的泡沫正在形成，但現(xiàn)在還不是回歸股市的時(shí)候。
避險(xiǎn)需求引爆貨幣基金
貨幣市場基金被廣泛認(rèn)為是最安全、風(fēng)險(xiǎn)最低的投資選擇之一。最近幾周，銀行業(yè)風(fēng)波和美聯(lián)儲加息等不確定因素讓資金大量涌入其中。美國貨幣基金投資于短期有價(jià)證券，如政府債券、存單和高等級商業(yè)債等。與權(quán)益基金相比，其主要目標(biāo)是為投資者提供相對穩(wěn)定的收益率，比傳統(tǒng)儲蓄的回報(bào)更高。
最新統(tǒng)計(jì)顯示，自美聯(lián)儲去年開始加息以來，貨幣市場基金的資金量增加了約4000億美元。其中僅過去一周，資金流入就超過2000億美元，這也將基金總規(guī)模推升至創(chuàng)紀(jì)錄的5萬億美元。據(jù)悉，過去一周新增資金的大部分來自機(jī)構(gòu)投資者，累計(jì)凈買入超1000億美元，幾乎是散戶投資者的5倍。
盡管如此，散戶投資者可能很快就會加快步伐。高盛上周在報(bào)告中預(yù)測，美國個(gè)人投資者今年可以出售多達(dá)1.1萬億美元的股票，轉(zhuǎn)而將這些錢投入貨幣市場資產(chǎn)。
牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨(Bob Schwartz)此前在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，金融市場依然動蕩，對銀行業(yè)危機(jī)的擔(dān)憂一度超過了高通脹，“雖然預(yù)計(jì)事件對銀行系統(tǒng)和整體經(jīng)濟(jì)不構(gòu)成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但動蕩尚未結(jié)束，不確定性很高?！?/p>
但貨幣基金并非沒有風(fēng)險(xiǎn)，資金規(guī)模越大，突發(fā)大額賣出就可能引發(fā)流動性危機(jī)——基金可能沒有足夠的現(xiàn)金來滿足這些贖回。事實(shí)上，貨幣基金與金融體系有著深刻聯(lián)系，風(fēng)險(xiǎn)等級與銀行有相似之處。2020年疫情初期，美國貨幣基金市場就一度出現(xiàn)恐慌，迫使美聯(lián)儲和美國財(cái)政部入場干預(yù)，美國財(cái)政部隨后更新了監(jiān)管要求。
值得一提的是，美國證券交易委員會(SEC)預(yù)計(jì)將于下月公布有關(guān)保障投資者資金安全的新提案。美國政府機(jī)構(gòu)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(FDIC)為銀行的存款提供保險(xiǎn)，但并不為投資于貨幣市場基金的資金擔(dān)保。由于持有短期有價(jià)證券，資產(chǎn)價(jià)格對利率變化異常敏感。對商業(yè)債的投資意味著，如果經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)嚴(yán)重衰退，債務(wù)違約也將導(dǎo)致資產(chǎn)減值。
隨著美聯(lián)儲繼續(xù)推進(jìn)加息周期，目前外界對衰退的擔(dān)憂依然高漲。聯(lián)邦利率基金期貨顯示，資金預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將在年末至少降息50個(gè)基點(diǎn)，高盛本月將美國衰退的概率進(jìn)一步提升至35%。施瓦茨告訴第一財(cái)經(jīng)，政策制定者面臨著一場艱難的戰(zhàn)斗，即在降低通脹的同時(shí)保持金融穩(wěn)定。隨著加息的累積效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，他預(yù)計(jì)下半年美國經(jīng)濟(jì)將面臨溫和衰退，GDP的峰谷損失約為1%。
熱潮背后是風(fēng)險(xiǎn)還是機(jī)遇？
在美國銀行首席策略師哈特內(nèi)特(Michael Hartnett)眼中，快速膨脹的貨幣基金是一個(gè)新的泡沫。
哈特內(nèi)特統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，上兩次貨幣市場基金資產(chǎn)激增是在2008年和2020年，美聯(lián)儲大幅降息。這一次有所不同，那就是通貨膨脹和勞動力市場環(huán)境，不僅在美國，而且在其他工業(yè)化國家，仍然異常強(qiáng)勁。
他認(rèn)為，美聯(lián)儲緊急貼現(xiàn)窗口借貸的激增歷史上一直發(fā)生在股市的低點(diǎn)附近，但現(xiàn)在并不是入場的絕佳機(jī)會?！爱?dāng)銀行利用緊急貼現(xiàn)窗口向美聯(lián)儲借款時(shí)，這會導(dǎo)致銀行的貸款要求更加嚴(yán)格，隨后會出現(xiàn)信貸緊縮，從而導(dǎo)致小企業(yè)的樂觀情緒崩潰。由于小公司提供了美國三分之二的就業(yè)機(jī)會，因此勞動力市場會被波及。此外，投資者擔(dān)心美聯(lián)儲和財(cái)政部之間缺乏阻止擠兌的政策協(xié)調(diào)，這可能會進(jìn)一步加劇股市的看跌情緒?！彼f道。
美銀統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在上世紀(jì)七八十年代美聯(lián)儲同樣面對巨大通脹壓力時(shí)，最后一次加息后美股往往會延續(xù)跌勢，道指在隨后3個(gè)月平均下跌4.5%，半年后跌幅擴(kuò)大至6.6%。
因此哈特內(nèi)特建議道，投資者應(yīng)該在加息周期的末期賣出，因?yàn)樾苁械奈猜曂鼮閮措U(xiǎn)。在歷史、政策和經(jīng)濟(jì)衰退等多種因素的共同作用下，他預(yù)計(jì)，美股也將重蹈覆轍，在未來三到六個(gè)月內(nèi)創(chuàng)下新低?！皞凸墒袑迪⑦^于貪婪，對經(jīng)濟(jì)衰退的恐懼程度不夠?！?/p>
無獨(dú)有偶，此前一度空翻多的摩根士丹利首席美股策略師威爾遜(Micheal Wilson)在周一發(fā)布的報(bào)告中也警告股市面臨大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)。他給出的理由是，今年迄今為止的盈利預(yù)期下滑幅度與前兩個(gè)季度持平，表明業(yè)績尚未見底。鑒于市場仍對下半年利潤將大幅回升的預(yù)期，投資者對通脹高企下利潤率的威脅仍未有“充分認(rèn)識”。
（文章來源：第一財(cái)經(jīng)）
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