世界熱資訊！管窺天下丨硅谷銀行“倒下”的背后
【管窺天下】
原標(biāo)題：硅谷銀行“倒下”的背后
(資料圖片)
吳國鼎
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硅谷銀行的破產(chǎn)反映了美國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的一些問題。硅谷銀行關(guān)閉以后，美國相繼又有簽名銀行、富國銀行等發(fā)生關(guān)門和擠兌現(xiàn)象。這就說明如果該問題進(jìn)一步發(fā)酵，有可能會造成更大范圍的市場恐慌，甚至影響到美國的金融體系安全。
當(dāng)?shù)貢r間3月10日，美國加州金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)宣布，因“流動性不足與資不抵債”，關(guān)閉硅谷銀行，同時任命美國聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）為破產(chǎn)管理人。
硅谷銀行是2008年金融危機(jī)以來美國關(guān)閉的最大銀行，也是僅次于華盛頓互惠銀行的美國史上第二大破產(chǎn)銀行。
一紙公告“打崩”硅谷銀行
導(dǎo)致硅谷銀行破產(chǎn)的直接原因是硅谷銀行的一紙公告。當(dāng)?shù)貢r間3月9日，硅谷銀行突然宣布，為了避免更多的虧損，同時也是為了增加自身的流動性，將出售其所持有的210億美元的可銷售證券，并將因此遭受18億美元的虧損，它還計劃通過出售普通股和優(yōu)先股，募資22.5億美元。
消息傳出后，引發(fā)了投資者拋售硅谷銀行的股票，導(dǎo)致硅谷銀行股價暴跌。市場上的恐慌情緒使得銀行儲戶擔(dān)憂自己的存款安全。為了規(guī)避風(fēng)險，儲戶們開始了瘋狂擠兌。
3月9日當(dāng)天，硅谷銀行提款規(guī)模就達(dá)到了420億美元，致使當(dāng)日銀行的賬面現(xiàn)金降至負(fù)9.6億美元。由于硅谷銀行無法完全兌付儲戶的提款要求，導(dǎo)致了破產(chǎn)。
不過，硅谷銀行的公告僅是其破產(chǎn)的導(dǎo)火索。硅谷銀行之所以破產(chǎn)，有其更深層次的原因。
破產(chǎn)背后的深層原因
一是硅谷銀行的業(yè)務(wù)不同于傳統(tǒng)的美國銀行。
硅谷銀行的主要客戶不是普通個人或者企業(yè)，而是美國硅谷的初創(chuàng)科技企業(yè)及其投資人。硅谷銀行的核心業(yè)務(wù)是吸收初創(chuàng)科技企業(yè)的存款，并向風(fēng)險投資公司和初創(chuàng)企業(yè)提供貸款。這使得其吸收的存款來源以及儲戶的提款行為都有其特殊性。
二是量化寬松時期，硅谷銀行的投資策略導(dǎo)致期限錯配。
新冠疫情暴發(fā)后，美聯(lián)儲為應(yīng)對經(jīng)濟(jì)衰退，在2020年至2021年間采取了大規(guī)模的量化寬松政策。這使得市場上流動的美元增加，市場流動性充足。一些初創(chuàng)科技企業(yè)得到了資本的青睞，獲得巨大的融資支持。
初創(chuàng)科技企業(yè)獲得了資金后，將大量富余資金以短期存款的形式，以大約0.25%的利率存在硅谷銀行，這導(dǎo)致硅谷銀行的存款規(guī)模急劇膨脹。2022年末，硅谷銀行吸收的存款規(guī)模達(dá)到了1731億美元，比2019年末618億美元的存款規(guī)模大幅增加。
為了提高資金利用率，硅谷銀行開始用儲戶存款購買利率約1%的美國國債與抵押貸款支持證券（MBS）。這部分資產(chǎn)主要體現(xiàn)在銀行資產(chǎn)負(fù)債表中的“可供出售證券（AFS）”和“持有至到期證券（HTM）”科目中。2022年末，硅谷銀行持有的AFS和HTM證券比2019年末增長了895億美元。這說明硅谷銀行將其吸收的新增存款大部分都投資于AFS和HTM證券中。
然而，硅谷銀行的新增存款多為活期存款，而AFS和HTM證券的久期較長。這種“短債長投”的投資策略，使得硅谷銀行產(chǎn)生了期限錯配問題。
三是美聯(lián)儲加息導(dǎo)致硅谷銀行出現(xiàn)流動性困難和潛在虧損。
如果美聯(lián)儲一直保持量化寬松政策，那么硅谷銀行也不會出大問題?？蓡栴}在于，由于大規(guī)模的量化寬松，導(dǎo)致了美國的通貨膨脹率居高不下。為了抑制通貨膨脹，美聯(lián)儲開始了持續(xù)加息進(jìn)程。2022年以來，美聯(lián)儲已經(jīng)連續(xù)8次加息，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間已上升到4.5%至4.75%之間。
美聯(lián)儲的持續(xù)加息導(dǎo)致了三個后果。
一是初創(chuàng)科技企業(yè)不再受到投資者青睞，其融資開始出現(xiàn)困難，這使得其從銀行提款的需求增加。儲戶提款增加導(dǎo)致硅谷銀行2022年以來存款規(guī)模開始縮小，致使其流動性緊張。
二是銀行獲得存款的成本上升。2022年以來，硅谷銀行吸收存款的成本從2021年的約0.1%大幅上升到2022年的超過1%。這使得銀行的負(fù)債成本飆升，盈利能力下降。
三是銀行持有的美債和MBS等資產(chǎn)的價格大幅下降。持續(xù)加息以及市場對美聯(lián)儲再次加息的預(yù)期，使得市場中債券收益率上升至5%~7%。這導(dǎo)致硅谷銀行持有的約1%收益率的債券資產(chǎn)出現(xiàn)了巨額賬面浮虧。2022年末，硅谷銀行持有的約913億美元HTM資產(chǎn)導(dǎo)致的未實(shí)現(xiàn)虧損就超過150億美元。
在加息產(chǎn)生的壓力下，由于硅谷銀行沒有像其大銀行那樣通過利率掉期等手段大幅鎖定利率風(fēng)險，使其不得不以虧損價格賣出美債，并希望通過市場融資補(bǔ)充資本。然而，市場并不認(rèn)可這一計劃。就是在這種背景下，硅谷銀行破產(chǎn)了。
暴露美國宏觀經(jīng)濟(jì)問題
硅谷銀行破產(chǎn)引發(fā)了市場擔(dān)憂，恐慌情緒蔓延。事件發(fā)生后，美國財政部、美聯(lián)儲和FDIC公布了一系列應(yīng)對措施，包括為所有存款提供全額保護(hù)，美聯(lián)儲創(chuàng)設(shè)“銀行定期融資計劃”（BTFP）用以應(yīng)對銀行業(yè)的流動性壓力等。
目前來看，由于硅谷銀行破產(chǎn)的影響面較小，其持有的債券資產(chǎn)的風(fēng)險也較小，再加上政府的救助，這使得該事件可能不會造成更大范圍的銀行危機(jī)。
但是，硅谷銀行的破產(chǎn)反映了美國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的一些問題。如過度的量化寬松以及之后的頻繁加息，造成市場以及微觀經(jīng)營主體的金融風(fēng)險過大。硅谷銀行關(guān)閉以后，美國相繼又有簽名銀行、富國銀行等發(fā)生關(guān)門和擠兌現(xiàn)象。這就說明如果該問題進(jìn)一步發(fā)酵，有可能會造成更大范圍的市場恐慌，甚至影響到美國的金融體系安全。
（作者為中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副研究員）
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