動(dòng)態(tài)：中信證券：經(jīng)濟(jì)預(yù)期和銀行業(yè)經(jīng)營均有望步入改善通道
中信證券研報(bào)認(rèn)為，今年三季度，資本市場(chǎng)整體表現(xiàn)承壓，而受益于穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)加碼和推進(jìn)落地，銀行經(jīng)營環(huán)境明顯改善，疊加板塊估值已處于歷史低位，銀行板塊相對(duì)市場(chǎng)體現(xiàn)了一定的防御屬性，當(dāng)季板塊的主動(dòng)型基金持倉比例也小幅回升。展望后續(xù)，政策環(huán)境樂觀背景下，經(jīng)濟(jì)預(yù)期和銀行業(yè)經(jīng)營均有望步入改善通道，機(jī)構(gòu)持倉占比仍有提升空間。
全文如下
銀行|機(jī)構(gòu)持倉企穩(wěn)
今年三季度，資本市場(chǎng)整體表現(xiàn)承壓，而受益于穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)加碼和推進(jìn)落地，銀行經(jīng)營環(huán)境明顯改善，疊加板塊估值已處于歷史低位，銀行板塊相對(duì)市場(chǎng)體現(xiàn)了一定的防御屬性，當(dāng)季板塊的主動(dòng)型基金持倉比例也小幅回升。展望后續(xù)，政策環(huán)境樂觀背景下，經(jīng)濟(jì)預(yù)期和銀行業(yè)經(jīng)營均有望步入改善通道，機(jī)構(gòu)持倉占比仍有提升空間。
【資料圖】
▍銀行股占主動(dòng)型基金重倉股比例小幅回升。
2022年三季度末，A股銀行股占主動(dòng)型基金重倉股比例為2.62%，較2022年二季度末小幅提升0.16pct.三季度資本市場(chǎng)整體表現(xiàn)承壓，單季滬深300指數(shù)下跌15.2%，而同期中信銀行股指數(shù)下跌8.6%，銀行板塊相對(duì)市場(chǎng)體現(xiàn)了一定的防御屬性，一方面二季度以來銀行板塊估值已處于歷史低位；另一方面，三季度穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)加碼和推進(jìn)落地背景下，宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和部分行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露的悲觀預(yù)期得到緩釋，銀行經(jīng)營環(huán)境明顯改善。
▍機(jī)構(gòu)重倉持有城商行比例明顯提升，機(jī)構(gòu)投資者占部分高增長城商行流通股比重相應(yīng)提升。
1)城商行持倉比例明顯提升，三季度末，大行、股份行、城商行、農(nóng)商行占主動(dòng)型基金重倉股比重分別為0.27%/0.79%/1.41%/0.15%，較二季度末分別+0.12pct/ -0.24pct/ +0.24pct/ +0.04pct，除股份行持倉比例延續(xù)下降外，其余類型銀行持倉比例均回升。
2)部分優(yōu)質(zhì)區(qū)域型銀行和建行機(jī)構(gòu)股東占流通股比例明顯提升，三季度末，常熟、江蘇、成都、建行、張家港流通股中主動(dòng)型基金持股比例提升較多，分別提升2.74pcts/ 1.72pcts/ 1.08pcts/ 1.04pcts/ 0.64pct。
▍城商行和國有行持倉基金數(shù)上升，寧波銀行持倉比例躍居第一。
1)城商行和國有行持倉基金數(shù)整體上升，其中持有寧波、招行、江蘇、興業(yè)、成都主動(dòng)型基金數(shù)較多，分別為258/228/111/94/87只；其中單季度江蘇、常熟、工行、成都、建行持倉基金數(shù)增加較多，分別增加39/27/26/24/13只。
2)寧波銀行持倉比例躍居第一，頭部集中度有所下降，主動(dòng)型基金前五大重倉銀行股為寧波、招行、成都、杭州、江蘇，占重倉股比重分別為0.65%/ 0.58%/ 0.26%/ 0.20%/ 0.16%，合計(jì)占板塊內(nèi)重倉股比重為70.66%，持倉集中度下降5.3pcts。
3)個(gè)股持倉占比分化，持倉比例上升前五位為江蘇、成都、工行、農(nóng)行、常熟，較上季度末分別+0.09pct/ +0.06pct/ +0.05pct/ +0.04pct/ +0.04pct。
▍北上持股持續(xù)下行，南下持股企穩(wěn)回升。
1)北上資金持股持續(xù)下行，招行在北上資金持倉中占比保持第一。截至2022年10月26日，銀行板塊北上資金持股比例為2.39%，較今年三季度末降低0.25pct，較今年二季度末降低0.82pct.招行在北上資金持倉中占比保持第一，為28.55%。
2)南下資金持股企穩(wěn)回升，建行、工行和匯豐在南下資金持倉中占比較高。截至2022年10月26日，銀行板塊南下資金持股比例為8.51%，較今年三季度末提升0.12pct，較今年二季度末提升0.15pct，繼續(xù)呈現(xiàn)企穩(wěn)回升趨勢(shì)。建行、工行和匯豐在南下資金持倉中占比較高，分別為31.58%/25.17%/24.89%。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：
宏觀經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期下行，資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；凈息差水平超預(yù)期下行；局部地區(qū)疫情帶來的不確定風(fēng)險(xiǎn)；穩(wěn)地產(chǎn)政策落地不及預(yù)期；行業(yè)監(jiān)管政策調(diào)整。
▍投資觀點(diǎn)：
今年三季度，資本市場(chǎng)整體表現(xiàn)承壓，而受益于穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)加碼和推進(jìn)落地，銀行經(jīng)營環(huán)境明顯改善，疊加板塊估值已處于歷史低位，銀行板塊相對(duì)市場(chǎng)體現(xiàn)了一定的防御屬性，當(dāng)季板塊的主動(dòng)型基金持倉比例也小幅回升。展望后續(xù)，政策環(huán)境樂觀背景下，經(jīng)濟(jì)預(yù)期和銀行業(yè)經(jīng)營均有望步入改善通道，機(jī)構(gòu)持倉占比仍有提升空間。對(duì)于板塊投資而言，基于對(duì)估值歷史底部的確認(rèn)，對(duì)投資空間的把握易于投資時(shí)點(diǎn)，行業(yè)步入絕對(duì)回報(bào)期。
（文章來源：證券時(shí)報(bào)·e公司）
標(biāo)簽： 中信證券
