財(cái)報(bào)前瞻 | 多重不利因素疊加 亞馬遜仍難逃增收不增利困境
亞馬遜(AMZN.US)將于10月27日美股盤后公布第三季度業(yè)績(jī)。市場(chǎng)預(yù)期亞馬遜Q3營收為1275.8億美元，同比增長15.13%；每股收益為0.20美元，同比下降33.02%。
(相關(guān)資料圖)
亞馬遜的目標(biāo)是營收增長13% - 17%，達(dá)到1250億- 1300億美元，營業(yè)利潤為0 - 35億美元。如下圖所示，最近營收增長并不是問題，但營業(yè)利潤一直難以增長。
營業(yè)利潤為何下降？
自疫情時(shí)期的高峰以來，亞馬遜的營業(yè)利潤受到了重大打擊。
首先，雖然亞馬遜最初受益于美國政府支持經(jīng)濟(jì)的刺激措施，但工資上漲和勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張最終增加了數(shù)十億美元的成本。這種情況在2021年中后期很普遍，并將繼續(xù)下去。
其次，物流問題在2021年的大部分時(shí)間里一直困擾著供應(yīng)鏈，挑戰(zhàn)依然存在。這令原本不高的零售利潤率雪上加霜，也加劇了全球和美國的通貨膨脹。
另外，美元走強(qiáng)嚴(yán)重影響了亞馬遜的國際業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)。今年第二季度，國際業(yè)務(wù)的銷售額同比下降12%，但經(jīng)外匯匯率調(diào)整后僅下降1%。然而，第二季度國際業(yè)務(wù)的營業(yè)虧損達(dá)18億美元，上年同期營業(yè)利潤為3.62億美元。
不過，在這種充滿挑戰(zhàn)的環(huán)境下，亞馬遜管理層的執(zhí)行力令人欽佩。截至2022年上半年，毛利率跌幅僅略高于1%。事實(shí)上，2022年上半年支出增長最快的并不是市場(chǎng)預(yù)期的履約成本，而是技術(shù)和內(nèi)容成本。
這算是個(gè)好消息。對(duì)技術(shù)和內(nèi)容的投資，包括對(duì)新產(chǎn)品、服務(wù)器、設(shè)備的研究，以及AWS和其他業(yè)務(wù)的支出，將推動(dòng)未來的營收和利潤。截至第二季度，亞馬遜在這一領(lǐng)域投入了330億美元，比2021年上半年增加25%。
聚焦云業(yè)務(wù)
亞馬遜云平臺(tái)AWS是全球最大的云服務(wù)提供商，是亞馬遜的搖錢樹，也是最近唯一一個(gè)持續(xù)盈利的中心業(yè)務(wù)。該部門上季度的銷售額為197億美元，同比增長33%，營業(yè)利潤為57億美元。亞馬遜報(bào)告稱，上季度AWS的年化銷售額為790億美元，今年總銷售額可能超過800億美元，并有進(jìn)一步上調(diào)的空間。亞馬遜云業(yè)務(wù)的營業(yè)利潤率一直接近30%。
亞馬遜的云業(yè)務(wù)非常成功，幾乎獨(dú)自支撐了亞馬遜1.17萬億美元的市值。AWS的營收今年迄今已經(jīng)增長了35%，除非出現(xiàn)重大變化，否則到2023年的營收將輕松超過1000億美元，而且還有很大的增長空間。
AWS在云基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)的占有率超過33%，超過了微軟的Azure，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了Alphabet的Google Cloud。
如果能保持第二季度33%的增速，第三季度AWS銷售額預(yù)計(jì)將達(dá)到214億美元。低于這個(gè)數(shù)字可能會(huì)讓市場(chǎng)失望。
其他值得關(guān)注的指標(biāo)
數(shù)據(jù)顯示，亞馬遜第二季度廣告服務(wù)營收同比增長14%，至87.6億美元。在過去12個(gè)月里，亞馬遜的數(shù)字廣告銷售額達(dá)到340億美元，令人印象深刻。
在2022年，亞馬遜的服務(wù)總銷售額首次超過產(chǎn)品總銷售額。
這很重要，因?yàn)榉?wù)業(yè)務(wù)的利潤更高，且更加穩(wěn)定，比如AWS和會(huì)員服務(wù)。這對(duì)股東來說是個(gè)好消息。一個(gè)更專注于服務(wù)業(yè)務(wù)的亞馬遜將更有利可圖，能產(chǎn)生更高的現(xiàn)金流，并為股東帶來更好的回報(bào)。
總結(jié)
今年以來，亞馬遜的股價(jià)下跌了30%，但較10月14日的低點(diǎn)反彈了11%。
Seeking Alpha專欄作家Bradley Guichard表示，從上季度業(yè)績(jī)指引的基調(diào)來看，如果Q3營業(yè)利潤處于指引區(qū)間的低端，并不會(huì)讓市場(chǎng)感到驚訝。AWS的巨大成功增加了基礎(chǔ)設(shè)施支出，這將增加折舊費(fèi)用，并拖累營業(yè)利潤。正因?yàn)槿绱?，在消化?cái)報(bào)細(xì)節(jié)之前，市場(chǎng)可能會(huì)做出負(fù)面反應(yīng)。
在Guichard看來，亞馬遜仍是一個(gè)可靠的長期投資對(duì)象，其當(dāng)前的股價(jià)具有吸引力。該公司繼續(xù)向以服務(wù)為基礎(chǔ)的企業(yè)轉(zhuǎn)型，這將提高利潤率和現(xiàn)金流，一旦零售市場(chǎng)的不利因素消退，利潤應(yīng)該會(huì)大幅提高，股價(jià)可能也會(huì)隨之上漲。
（文章來源：智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)）
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