環(huán)球今熱點(diǎn)：風(fēng)格切換之爭(zhēng)終于要有結(jié)果了？部分賽道連跌近3個(gè)月 這家券商首席稱“主流機(jī)構(gòu)配置過(guò)于擁擠”
最近，一場(chǎng)關(guān)于市場(chǎng)風(fēng)格切換的論戰(zhàn)在各券商之間展開。而隨著行情的演繹，這場(chǎng)論戰(zhàn)的結(jié)果似乎正漸漸顯現(xiàn)。
昨晚公布的美國(guó)CPI再次超預(yù)期，美債利率飆升，美股大跌。但今天A股的表現(xiàn)相對(duì)溫和。今年來(lái)(尤其是5月以來(lái))曾多次出現(xiàn)美股大跌之后，A股短期表現(xiàn)卻相對(duì)抗跌的情況。不過(guò)相比之下，前期強(qiáng)勢(shì)的賽道股今天跌幅居前。事實(shí)上，有部分賽道行業(yè)已經(jīng)在不知不覺(jué)中連續(xù)調(diào)整了近三個(gè)月。
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9月13日，東吳國(guó)際副董事長(zhǎng)、全球首席策略官陳李在策略會(huì)上警示道，當(dāng)前，主流投資者配置是集中在少數(shù)賽道上，目前偏股型公募基金對(duì)新能源的配置比例是A股歷史上從未有過(guò)的高點(diǎn)。
美債收益率近期快速上行
昨晚公布的美國(guó)最新通脹數(shù)據(jù)超出了市場(chǎng)預(yù)期，美國(guó)2及10年期國(guó)債收益率分別上漲17及5個(gè)基點(diǎn)至3.74%及3.41%，其中美國(guó)10年期國(guó)債收益率已經(jīng)逼近今年6月中旬創(chuàng)下的高點(diǎn)。自今年8月以來(lái)，美國(guó)10年期國(guó)債收益率又進(jìn)入了一輪快速上行階段，截至目前累計(jì)已上漲近80個(gè)基點(diǎn)。
瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室今日發(fā)表觀點(diǎn)稱，雖然美國(guó)整體通脹同比計(jì)或已見(jiàn)頂，但最新數(shù)據(jù)顯示價(jià)格壓力仍然廣泛存在。除了業(yè)主等價(jià)租金意外上升，部分商品和服務(wù)價(jià)格并沒(méi)有如預(yù)期般下降。勞動(dòng)力市場(chǎng)也維持緊張，NFIB調(diào)查顯示型小企業(yè)仍不容易招聘員工。因此，即使要付上經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放慢的代價(jià)，美聯(lián)儲(chǔ)也別無(wú)選擇，只能夠繼續(xù)上調(diào)政策利率，來(lái)實(shí)現(xiàn)通脹和勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫。市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)下周加息75個(gè)基點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率期貨顯示明年3月峰值約為4.3%，高于昨天的4%。
受超出預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)影響，昨夜美股大跌，標(biāo)普500及納斯達(dá)克指數(shù)分別下挫4.32%、5.16%。
從今日的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，A股大盤的表現(xiàn)相對(duì)溫和。今年來(lái)(尤其是5月以來(lái))曾多次出現(xiàn)美股大跌之后，A股短期表現(xiàn)卻相對(duì)抗跌的情況。雖然大盤相對(duì)抗跌，但是電力設(shè)備、汽車等賽道股其中的行業(yè)整體跌幅居前。創(chuàng)業(yè)板第一權(quán)重股寧德時(shí)代下跌近5%，自今年8月下旬以來(lái)，寧德時(shí)代股價(jià)處于下降通道中。
8月以來(lái)賽道股領(lǐng)跌
今年以來(lái)，是否能把握住市場(chǎng)風(fēng)格切換的節(jié)奏，已經(jīng)成為投資者的關(guān)鍵勝負(fù)手。在前期賽道股連續(xù)領(lǐng)跑，并且露出疲態(tài)之后，最近，一場(chǎng)關(guān)于市場(chǎng)風(fēng)格切換的論戰(zhàn)在各券商之間展開。
據(jù)媒體報(bào)道稱，9月13日，東吳國(guó)際副董事長(zhǎng)、全球首席策略官陳李在東吳證券2022年金秋策略會(huì)上對(duì)當(dāng)前主流投資者配置集中在少數(shù)賽道上的現(xiàn)象進(jìn)行了警示。他表示，目前偏股型公募基金對(duì)新能源的配置比例達(dá)到了驚人的40%，這是A股歷史上從未有過(guò)的高點(diǎn)。
事實(shí)上，就在一些券商分析師認(rèn)為賽道股仍然將在三季度唱主角的同時(shí)，部分賽道行業(yè)已連跌近三個(gè)月。據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，在申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)中，部分賽道行業(yè)的指數(shù)，如電池、乘用車指數(shù)在月線上已經(jīng)經(jīng)歷了連續(xù)三個(gè)月的調(diào)整。而外圍市場(chǎng)，尤其是美債收益率的波動(dòng)則在一定程度上對(duì)賽道股的表現(xiàn)起到了抑制作用。
針對(duì)近期美債利率的快速上升，天風(fēng)證券策略團(tuán)隊(duì)復(fù)盤了過(guò)去7輪由于通脹超預(yù)期或者聯(lián)儲(chǔ)收縮導(dǎo)致的美債利率快速上行的情況下A股各行業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)。
天風(fēng)證券策略團(tuán)隊(duì)指出，總體來(lái)看，在美債利率快速上行的背景下，前期漲的多的相應(yīng)調(diào)整幅度大。
比如在今年1月美債收益率大幅提升期間，A股跌幅居前的行業(yè)為國(guó)防軍工、醫(yī)藥生物、傳媒、美容護(hù)理、電子；今年3月美債收益率大幅提升期間，A股跌幅居前的行業(yè)為電子、計(jì)算機(jī)、國(guó)防軍工、汽車、電力設(shè)備。
據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年8月以來(lái)，A股跌幅居前的行業(yè)為對(duì)汽車、電力設(shè)備、環(huán)保、機(jī)械設(shè)備、鋼鐵。相比之下，今年5月至7月，汽車、電子設(shè)備、機(jī)械設(shè)備三大賽道行業(yè)處于絕對(duì)領(lǐng)漲的地位，區(qū)間漲幅分別高達(dá)43.4%、35.7%、28.2%。
近期，“行業(yè)擁擠程度”成為各券商策略團(tuán)隊(duì)重點(diǎn)研究的領(lǐng)域。今日，德邦證券策略團(tuán)隊(duì)發(fā)布了相關(guān)研究報(bào)告。在這份報(bào)告中，德邦證券策略上就指出，熱門行業(yè)在上漲過(guò)程中，擁擠度指標(biāo)出現(xiàn)下行往往是預(yù)警信號(hào)，“在對(duì)2009-2010年的有色、汽車，以及2014-2015年的計(jì)算機(jī)、傳媒，以及2016-2021年的食品飲料復(fù)盤以后，我們發(fā)現(xiàn)行業(yè)指數(shù)在調(diào)整/下跌前的最后一波上漲中板塊成交先收斂在頭部的股票，然后板塊成交會(huì)出現(xiàn)發(fā)散，隨后指數(shù)會(huì)出現(xiàn)下跌。但行業(yè)擁擠度指標(biāo)的最低點(diǎn)并不完全和指數(shù)的高點(diǎn)形成對(duì)應(yīng)關(guān)系。電新行業(yè)有3次擁擠度指標(biāo)低于50%，分別是2019年3月，2021年12月以及2022年8月，而行業(yè)板塊均出現(xiàn)調(diào)整。汽車行業(yè)在2022年8月也出現(xiàn)擁擠度指標(biāo)明顯回落，指數(shù)調(diào)整的情況。另外，目前煤炭行業(yè)開始出現(xiàn)預(yù)警信號(hào)?！?/p>
（文章來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞）
標(biāo)簽： 主流機(jī)構(gòu)配置過(guò)于擁擠
