【時(shí)快訊】不斷增持西方石油減持比亞迪巴菲特并非在看空新能源

2022-09-13 19:39:34|

來源：財(cái)聯(lián)社作者：

剛剛減持比亞迪，巴菲特又再度增持西方石油，一退一進(jìn)引發(fā)市場(chǎng)強(qiáng)烈關(guān)注。目前，伯克希爾哈撒韋公司對(duì)西方石油的持股比例已經(jīng)增加至26.8%。今年以來巴菲特不斷加倉西方石油，且在近期石油價(jià)格下挫的背景下依舊不收手，這到底透露了什么信號(hào)？

從投資的角度來看，不斷增持西方石油顯然說明巴菲特非?？春脗鹘y(tǒng)能源，特別是未來三五年內(nèi)的景氣度。也就是說，他認(rèn)為未來石油公司的營(yíng)收和利潤(rùn)還將持續(xù)增長(zhǎng)，會(huì)帶給投資者不錯(cuò)的回報(bào)，這樣的判斷有其理由，也不缺乏擁護(hù)者。美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫日前就表示，美國(guó)汽油價(jià)格可能會(huì)在今年晚些時(shí)候再次上漲。

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為何傳統(tǒng)能源的價(jià)格能持續(xù)在高位運(yùn)行？筆者認(rèn)為，石油、煤炭能傳統(tǒng)能源近來保持強(qiáng)勢(shì)，根源在于能源大周期背景下的供給失衡。稍加回溯可以發(fā)現(xiàn)，能源行業(yè)過去十年基本都維持周期下行區(qū)間，海外從2008年以來，中國(guó)從2012年(供給側(cè)改革)以來，實(shí)際上都出現(xiàn)了長(zhǎng)期的產(chǎn)業(yè)下行，也就是投資和產(chǎn)能不斷縮減。

以煤炭為例，有數(shù)據(jù)顯示2008年左右美國(guó)的煤炭產(chǎn)量在12億噸左右，而2021年這個(gè)數(shù)字只有5億噸左右。國(guó)內(nèi)自十二五后期開始去產(chǎn)能，疊加十三五時(shí)期總產(chǎn)能減少累計(jì)約在10億噸以上。而當(dāng)新一輪周期開啟，在供給彈性有限的情況下，傳統(tǒng)能源的價(jià)格回升是不足為奇的。而要加大煤炭、石油的供給，需要的時(shí)間可能比大眾預(yù)期更長(zhǎng)，即便是國(guó)內(nèi)主流的井工煤礦，其建設(shè)周期也需要三五年，這意味著能源的供給平衡還需時(shí)日。

筆者認(rèn)為，巴菲特堅(jiān)定看好西方石油，最底層的邏輯也在于傳統(tǒng)能源供給恢復(fù)的難度比較大。而今年以來，地緣政治、異常氣候等多種因素也進(jìn)一步加速了傳統(tǒng)能源的價(jià)格飛漲?？紤]到目前歐盟正打算停止購買俄羅斯石油并禁止提供使俄羅斯能夠通過油輪等措施，全球供給不暢在所難免，短期內(nèi)石油價(jià)格大概率還將在高位運(yùn)行。

那石油、煤炭的“滿血復(fù)活”，是不是意味著光伏、風(fēng)電能新能源的原有邏輯將被重構(gòu)？筆者認(rèn)為，這種擔(dān)心是多余的，巴菲特的選擇有其自身資產(chǎn)布局的考慮，但這并不意味著新舊能源切換的行業(yè)大邏輯不對(duì)。只是以往一些市場(chǎng)人士持有的新舊能源“蹺蹺板”的觀念，可能需要修正一下。

目前全球各國(guó)的能源供給都是新舊共存，在新能源取得完全主導(dǎo)地位之前舊能源仍有其用武之地，甚至在特定時(shí)段會(huì)發(fā)揮重要作用。這也意味著，在條件具備的情況下，傳統(tǒng)能源領(lǐng)域仍然會(huì)有不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。除了巴菲特今年來持續(xù)增持西方石油，馬斯克近期也在能源大會(huì)上表態(tài)稱，不贊同將石油和天然氣妖魔化，“向可持續(xù)能源的過渡需要幾十年才能完成”。

新舊能源的交替，絕非有你沒我、互相取代的博弈，而是相輔相成、共存共榮的關(guān)系。從生產(chǎn)端來看，光伏元器件本身就是高耗能產(chǎn)業(yè)；從供應(yīng)端來看，光伏、風(fēng)能“靠天吃飯”的特性短期內(nèi)也難有根本性變化。因此在可預(yù)見的將來，穩(wěn)定、可靠的傳統(tǒng)能源會(huì)和新能源形成互補(bǔ)。而這種結(jié)構(gòu)的重要性，在當(dāng)前能源緊張的大背景下無疑會(huì)更加突出。