環(huán)球觀焦點：萬億級賽道迎窗口指導(dǎo) 不能再隨意命名“固收+” 30%權(quán)益投資上限是門檻 業(yè)績分化與規(guī)模下降后再迎新生？
萬億級賽道——“固收+”迎來了新的監(jiān)管窗口指導(dǎo)。
(資料圖片)
財聯(lián)社記者最新獲悉，多家基金公司近日已收到監(jiān)管窗口指導(dǎo)，未來將對“固收+”產(chǎn)品權(quán)益投資比例做進一步限制。其中，權(quán)益投資比例超過30%的產(chǎn)品將不能被定義為“固收+”。新發(fā)基金中，二級債基與權(quán)益資產(chǎn)比例在10%-30%范圍內(nèi)的持有期偏債混合型基金，才能稱之為“固收+”產(chǎn)品。權(quán)益資產(chǎn)在該范疇以外的偏債混合型新基金，則可能不得以“固收+”的名義進行宣傳。
多位基金公司人士認(rèn)為，這次監(jiān)管的窗口指導(dǎo)，實質(zhì)上是在過往“固收+”產(chǎn)品定義較為模糊的基礎(chǔ)上打了“補丁”，進一步明確其內(nèi)涵，使之能回歸到“固收+”的應(yīng)有之義。隨著“固收+”基金概念不能再被濫用，既能明確這類產(chǎn)品收益和風(fēng)險特征，避免誤導(dǎo)投資者，給他們更好的投資體驗，也有助于規(guī)范基金公司的營銷行為。
“固收+”基金迎窗口指導(dǎo)
多家公募基金人士向財聯(lián)社記者證實，近日已收到監(jiān)管的窗口指導(dǎo)，未來將對“固收+”產(chǎn)品權(quán)益投資比例做進一步限制。
華南多家基金公司人士透露，基金合同中，權(quán)益投資比例超過30%的產(chǎn)品將不能被定義為“固收+”。
“我們在申報產(chǎn)品時，被要求在產(chǎn)品承諾函中照此進行約定?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士表示。
“之前一直以為這個只是傳言，沒想到是事實。”華東一家基金公司人士稱，公司產(chǎn)品和營銷部門也在研究是否要對旗下以“固收+”為名義宣傳的產(chǎn)品，尤其是正在發(fā)行或即將發(fā)行的新產(chǎn)品推介資料進行修改。
針對新發(fā)基金，有基金公司人士稱，監(jiān)管要求權(quán)益資產(chǎn)比例在10%-30%范圍內(nèi)的持有期偏債混合型基金，才能稱之為“固收+”產(chǎn)品。權(quán)益資產(chǎn)在該范疇以外的偏債混合型新基金，則不得以“固收+”的名義開展宣傳推介。
對于這一點，不同基金公司有不同的解讀。華南一家基金公司認(rèn)為，二級債基也屬于“固收+”產(chǎn)品范疇，其權(quán)益投資比例不高于20%，是典型的“固收+”品種，公司旗下相關(guān)產(chǎn)品不受影響。但據(jù)其了解，未來新發(fā)的“固收+”產(chǎn)品，或?qū)⒂谐钟衅谠O(shè)置。
另有公司出于更為審慎的態(tài)度，短期內(nèi)不會將二級債基以“固收+”口徑進行宣傳?！靶畔⒉幻鞔_的情況下，我們一律從嚴(yán)。后續(xù)我們會觀察監(jiān)管是否會細(xì)化對該類產(chǎn)品的監(jiān)管，以及同業(yè)其他公司的實際做法，來決定我們自身的產(chǎn)品策略?！?/p>
而在老產(chǎn)品基金合同中，基本沒有規(guī)定“固收+”權(quán)益投資下限的偏債混合型基金?！盀榱朔€(wěn)妥，我們的做法是暫時都不對這些產(chǎn)品以‘固收+’名義宣傳。”上述人士指出，其公司暫時不會為了“固收+”這個宣傳口徑，而去修改產(chǎn)品合同。
不過，在投教層面，多數(shù)基金公司表示，只要不涉及具體產(chǎn)品名稱，“固收+”的投資者教育是不受阻的。
值得一提的是，目前并非所有公募基金公司都收到了上述窗口指導(dǎo)。據(jù)財聯(lián)社記者采訪獲悉，華北、華東、華南都有不少公募機構(gòu)未收到相關(guān)監(jiān)管窗口指導(dǎo)。
回歸“固收+”應(yīng)有之義
當(dāng)下市場中，“固收+”產(chǎn)品通常包含二級債基和偏債混合型產(chǎn)品，部分基金公司將靈活配置型基金中的偏債類產(chǎn)品也納入其中。但在實際產(chǎn)品合同中，部分偏債混合型產(chǎn)品權(quán)益?zhèn)}位上限超過了30%，有的甚至高達(dá)60%，“固收+”的概念也因此較為寬泛，部分產(chǎn)品波動較大。
對于此次窗口指導(dǎo)，上述業(yè)內(nèi)人士稱，在過去幾年里，由于部分公司旗下權(quán)益投資超過30%、40%甚至更多的產(chǎn)品，都被冠以“固收+”產(chǎn)品進行宣傳，“固收+”的旗號存在被濫用的現(xiàn)象。這與普通投資者對“固收+”產(chǎn)品“債基打底，權(quán)益僅作為輔助、穩(wěn)健低波動”的印象有所出入。再加上“固收+”整體規(guī)模的快速增長，監(jiān)管或許認(rèn)為當(dāng)下是時候?qū)υ擃惍a(chǎn)品進行把控了。
“這次監(jiān)管的窗口指導(dǎo)，實質(zhì)上是在過往‘固收+’產(chǎn)品定義較為模糊的基礎(chǔ)上打了‘補丁’，進一步明確其內(nèi)涵，使之能回歸到‘固收+’的應(yīng)有之義?！鼻笆鋈A南基金公司人士表示，隨著“固收+”基金概念不能再被濫用，既能明確產(chǎn)品收益和風(fēng)險特征，避免誤導(dǎo)投資者，給他們更好的投資體驗，也有助于規(guī)范基金公司的營銷行為。
另有基金公司產(chǎn)品部門人士指出，今年以來不少“固收+”產(chǎn)品的高波動和虧損的現(xiàn)狀，使得投資者抱怨聲四起，渠道方面接到的相關(guān)投訴比比皆是?！昂芏喑钟腥艘驗椤碡斕娲刃麄骺趶劫徺I了‘固收+’產(chǎn)品，但今年行情下，很多‘固收+’產(chǎn)品出現(xiàn)虧損，且凈值波動較大，讓很多對該類產(chǎn)品報以‘穩(wěn)健、可攻可守’想法的持有人期待落空，疊加基金公司自身在營銷層面的一些問題暴露，引發(fā)了監(jiān)管的持續(xù)關(guān)注?！?/p>
一位銀行渠道人士指出，此次窗口指導(dǎo)，如果能讓基金公司多點貼合實際的營銷宣傳，多點風(fēng)險意識，多點從持有人利益著想，就是一件好事。
業(yè)績分化與規(guī)?？s減背后的空間
從實際情況來看，在今年較大的市場震蕩下，一些“固收+”基金的確未能守住正收益，也出現(xiàn)了較大凈值波動，背離了這一產(chǎn)品的應(yīng)有之義。
數(shù)據(jù)顯示，截至8月15日，1158只偏債混合型基金和二級債基今年以來平均收益率為-0.53%，其中僅有430只基金年內(nèi)收益率為正，占比不足4成。
分化已然成為關(guān)鍵詞。年內(nèi)收益率最高的一只“固收+”產(chǎn)品——華商豐利增強定開回報達(dá)到了14.18%，虧損最高的一只產(chǎn)品——嘉合磐石回報則低至-13.77%，首尾相差近3成。同期，還有6只“固收+”產(chǎn)品年內(nèi)虧損逾10%。從倉位配置來看，收益率靠前的二級債基，主要配置了可轉(zhuǎn)債。
凈值波動的背后，不少“固收+”基金的規(guī)模也受到了影響。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月末，“固收+”基金(含偏債混合和二級債基)共計1132只，比去年底增加157只；管理規(guī)模合計1.77萬億元，較去年底縮水703億元，降幅為3.82%。而與今年一季度末相比，二級債基二季度末規(guī)模下降逾300億元，偏債混合基金規(guī)模整體較一季度末有所增長。
其中，易方達(dá)穩(wěn)健收益?zhèn)径饶┮?guī)模為626.16億元，相比一季度末規(guī)模減少超過百億元；易方達(dá)裕祥回報債券二季度末規(guī)模較一季度末減少超80億元；工銀產(chǎn)業(yè)債債券二季度末規(guī)模較一季度末減少超20億元。不過，同期也有不少“固收+”產(chǎn)品，如天弘永利債券、長城悅享增利、廣發(fā)集裕等憑借穩(wěn)健的收益等實現(xiàn)了規(guī)模的快速增長。
華南一家中型基金人士分析，今年“固收+”產(chǎn)品規(guī)模變化主要源于凈值收益和回撤整體表現(xiàn)一般。上半年市場大幅震蕩，“固收+”基金如未能控制好組合的股票債券配比，就會產(chǎn)生“固收-”的效應(yīng)，產(chǎn)品也容易遇到贖回。
不過，在該人士看來，“固收+”投資市場空間依舊廣闊，隨著這類產(chǎn)品風(fēng)險收益特征進一步細(xì)化，基金公司未來可以在穩(wěn)健收益、嚴(yán)控回撤、注重投資者體驗等方面下功夫，未來依舊有廣闊的市場。
（文章來源：財聯(lián)社）
標(biāo)簽： 窗口指導(dǎo)
