存款利率下調(diào)利好銀行股估值修復(fù) 當(dāng)前信息
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原標(biāo)題：存款利率下調(diào)利好銀行股估值修復(fù)
近期，商業(yè)銀行開啟的多輪存款降息引發(fā)市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注。6月8日，部分國有大行再次下調(diào)部分人民幣存款與美元存款利率。
筆者認(rèn)為，存款“降息”將從三個(gè)層面利好銀行股估值修復(fù)。
首先，存款“降息”將改善商業(yè)銀行盈利能力。目前，利息凈收入仍是絕大多數(shù)商業(yè)銀行的主要利潤(rùn)來源。如，今年一季度，工商銀行利息凈收入占營(yíng)業(yè)收入的比重高達(dá)74%，部分中小行占比則超過90%。凈息差（凈利息收益率）也成為衡量商業(yè)銀行盈利能力的一個(gè)重要指標(biāo)。不過，近兩年商業(yè)銀行整體凈息差持續(xù)下滑，2022年末已降至1.91%。近期存款利率下行將緩解銀行負(fù)債成本壓力，提升凈息差，打開盈利空間。
其次，提升商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量。由于部分中小銀行攬儲(chǔ)能力弱，往往通過較高的利息吸引存款，從資產(chǎn)負(fù)債匹配的角度看，較高的、剛性的負(fù)債成本必然要求商業(yè)銀行將資金投向利率更高的企業(yè)或個(gè)人貸款。但高利率往往伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在今年以來新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率持續(xù)下行的大背景下，更高的貸款利率可能會(huì)導(dǎo)致不良率攀升，進(jìn)而沖擊利潤(rùn)表。而存款利率持續(xù)下行則利于商業(yè)銀行拓寬資產(chǎn)配置范圍，提升資產(chǎn)質(zhì)量。
再次，從長(zhǎng)期視角看，銀行業(yè)作為順周期行業(yè)，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展相輔相成。降低存款利率有利于企業(yè)及個(gè)人獲取低成本的資金，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展好則反過來會(huì)推動(dòng)銀行業(yè)發(fā)展。（蘇向杲）
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