站崗消費(fèi)龍頭“日虧超4000萬(wàn)元” 劉彥春“躺平等政策”堅(jiān)守知行合一？
(資料圖)
千億元以上市值的上市公司中，中國(guó)中免（601888.SH）是今年來(lái)跌幅最大的，目前跌超40%。這樣的跌幅在整個(gè)市場(chǎng)中也不多見(jiàn)，跌幅排在中免之前的多是ST股。這讓重倉(cāng)中國(guó)中免的基金凈值受傷很重，首當(dāng)其沖的是持倉(cāng)量最大的明星基金經(jīng)理劉彥春。
劉對(duì)中免等消費(fèi)龍頭股偏愛(ài)有加，三年來(lái)持倉(cāng)少有變化，走的是價(jià)值投資的風(fēng)格。價(jià)值投資的前提是，對(duì)重倉(cāng)股長(zhǎng)期看好。但劉彥春在近期披露的季報(bào)中直言經(jīng)濟(jì)存在收縮的壓力，呼吁政策提振。言下之意消費(fèi)板塊的投資機(jī)會(huì)不大，但持倉(cāng)仍然沒(méi)有調(diào)整，這也讓他陷入手握重金躺平賺天價(jià)管理費(fèi)的爭(zhēng)議中。
中免的暴跌
2019年一季度，景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)首次進(jìn)入中國(guó)中免前十大流通股名列，之后劉彥春又多次加倉(cāng)并持續(xù)重倉(cāng)。截至今年二季度末，他管理的6只基金合計(jì)持有3717.95萬(wàn)股，市值約41.09億元。
然而中免始于2020年4月的史詩(shī)級(jí)行情于2021年2月戛然而止，此后股價(jià)震蕩下行的態(tài)勢(shì)與劉彥春重倉(cāng)中免的基金凈值走勢(shì)類(lèi)似。公司現(xiàn)在的股價(jià)是124元左右，和前幾年的高點(diǎn)相比跌去近70%。
這沒(méi)有攔住劉彥春加倉(cāng)的路，即使在今年一季度，他依然在增持。劉彥春現(xiàn)在的管理規(guī)模為599.94億元，僅中國(guó)中免一家的持倉(cāng)，就占其管理總規(guī)模的6%。重倉(cāng)股的暴跌，讓6只基金的凈值年內(nèi)全部下跌，跌幅普遍在8%左右，同期同類(lèi)基金平均收益率為-2.65%。
東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度，有318只基金持有中國(guó)中免，持倉(cāng)數(shù)量為9003.18萬(wàn)股。但到了二季度，只剩下90只基金持有6089.25萬(wàn)股，有200多只基金選擇了逃離，劉彥春一人獨(dú)占基金持倉(cāng)的60%，站崗中免。
中免中報(bào)快報(bào)顯示，上半年?duì)I收預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)29.68%，但歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比下滑1.87%。
機(jī)構(gòu)對(duì)于公司上半年業(yè)績(jī)改善并不那么積極。中金公司將中國(guó)中免今年盈利預(yù)測(cè)分別下調(diào)12%至80億元，明年則下調(diào)15%至110億元。信達(dá)證券也認(rèn)為，當(dāng)前消費(fèi)者出現(xiàn)“只玩不買(mǎi)”的傾向，可選消費(fèi)力偏弱，而市場(chǎng)對(duì)2025年底海南全島封關(guān)后免稅行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇也有額外的擔(dān)憂(yōu)。
知行合一？
劉彥春是2020年基金牛市催生的明星基金經(jīng)理，憑借押注消費(fèi)領(lǐng)域取得了矚目的收益。近期披露的基金二季報(bào)顯示，他管理的6只基金前十大重倉(cāng)股調(diào)倉(cāng)幅度都不大，雖有所減持，仍以消費(fèi)為主。
他在基金一季報(bào)中表示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、美國(guó)緊縮后通脹下行仍將是今年主要宏觀背景。隨著經(jīng)濟(jì)逐步正?；用裣M(fèi)信心回升、超額儲(chǔ)蓄下降是必然事件，消費(fèi)今年大概率超預(yù)期回升。
在對(duì)消費(fèi)回升的樂(lè)觀期待下，他一季度時(shí)的前十大重倉(cāng)股和過(guò)去三年相比沒(méi)有太大變化，依然是“喝酒吃藥”等消費(fèi)領(lǐng)域的龍頭股。
但到了二季度，市場(chǎng)波動(dòng)加大，劉彥春期待的消費(fèi)回升并未出現(xiàn)。他在二季報(bào)中也不得不承認(rèn)，二季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨緩，整個(gè)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動(dòng)力不強(qiáng)。
他特別提出，4月份以來(lái)，家庭部門(mén)的資產(chǎn)負(fù)債表再次出現(xiàn)了收縮的跡象——家庭部門(mén)開(kāi)始?jí)旱彤?dāng)前消費(fèi)、提前還房貸等。出現(xiàn)這一現(xiàn)象，一方面是因?yàn)榧彝ゲ块T(mén)對(duì)未來(lái)收入增長(zhǎng)預(yù)期較弱，也跟一季度收入增長(zhǎng)較慢有關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，一季度居民收入增長(zhǎng)幅度扣除通脹僅3.9%，低于GDP增長(zhǎng)速度。另一方面，是因?yàn)楫?dāng)前存貸房款利率較高，不少居民選擇提前還款。“因此，從家庭到企業(yè)再到政府部門(mén)，整個(gè)經(jīng)濟(jì)鏈條恢復(fù)得不是很好，內(nèi)在存有一個(gè)收縮的壓力?！?/p>
對(duì)于二季度沒(méi)有進(jìn)行大幅調(diào)倉(cāng)，劉彥春表示是因?yàn)榉浅６嗟目?jī)優(yōu)公司估值已非常便宜，一旦經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力出現(xiàn)恢復(fù)跡象，這些公司估值會(huì)有非常強(qiáng)的向上的彈性。至于需要多久，季報(bào)中沒(méi)有提及。同時(shí)，他呼吁政府出臺(tái)需求側(cè)政策，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤(pán)，盡快恢復(fù)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動(dòng)力。
如果對(duì)消費(fèi)板塊的預(yù)期樂(lè)觀，選擇堅(jiān)守，還算知行合一，為投資者負(fù)責(zé)。但認(rèn)可經(jīng)濟(jì)收縮，在市場(chǎng)風(fēng)格劇烈變化里依然沒(méi)有作為，似乎很難自圓其說(shuō)。
對(duì)于劉彥春似乎在二季度沒(méi)有做到知行合一，景順長(zhǎng)城基金在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)沒(méi)有給出正面回應(yīng)，但表示隨著“疤痕效應(yīng)”的退出，宏觀經(jīng)濟(jì)的自然企穩(wěn)，本身就會(huì)有改善消費(fèi)的需求，消費(fèi)需求提振預(yù)計(jì)在四季度會(huì)有所體現(xiàn)。
兩年半虧損400億元
對(duì)于基民來(lái)說(shuō)，知行合一與否并不關(guān)心，到手的收益才是最重要的。目前市場(chǎng)上對(duì)于劉彥春質(zhì)疑聲最大的，是他手握重金選擇“躺平”收管理費(fèi)。
劉彥春管理的基金規(guī)模在2021年一季度超過(guò)千億元，成為管理規(guī)模突破千億的三位基金經(jīng)理之一。但自2021年春節(jié)以來(lái)，消費(fèi)板塊長(zhǎng)期萎靡，通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，劉彥春近兩年來(lái)6只基金回撤均在20%左右。
目前尚未披露基金中報(bào)，2022年他管理的6只基金為景順長(zhǎng)城貢獻(xiàn)了約12億元管理費(fèi)?；裾娼鸢足y付出的天價(jià)管理費(fèi)背后，是6只基金2022年合計(jì)虧損近140億元。
今年上半年，6只基金再次虧損109.3億元，加上2021年全年虧損152億元，兩年半合計(jì)虧損約400億元，相當(dāng)于平均每天虧4300萬(wàn)元。這讓2021年初高點(diǎn)進(jìn)場(chǎng)的基民焦頭爛額。
6月26日，劉彥春在某財(cái)富管理平臺(tái)上發(fā)文與基民交流，呼吁基民“保持耐心”，遭到了基民留言憤怒指責(zé)。有的表示“這種交流和言論最好不要再進(jìn)行了，只會(huì)讓基金投資人成了笑話”，有的則表示與其繼續(xù)堅(jiān)守還不如轉(zhuǎn)投ETF。
兩年多來(lái)，劉彥春在管規(guī)模從1163億元回落至二季末的599.94億元，幾近腰斬。一方面是凈值回落，另一方面則是基民用腳投票。
某券商分析師告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，押注賽道高風(fēng)險(xiǎn)，如果押對(duì)了便能夠取得比市場(chǎng)上更優(yōu)秀的回報(bào)，如果踩空，那便會(huì)跌得更慘。
（文章來(lái)源：華夏時(shí)報(bào)）
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