世界訊息：春季行情蠢蠢欲動(dòng)，港股和中概股繼續(xù)爆發(fā) 給投資者三點(diǎn)建議
1月4日，港股恒生科技上漲近5%；1月4日晚，美股中概股上漲超8%。1月5日，港股和A股共振上漲，市場(chǎng)一片喜氣洋洋。
如何理解年后市場(chǎng)的表現(xiàn)？為何港股和中概股在本輪上漲中表現(xiàn)更強(qiáng)勢(shì)？投資者該追漲還是減倉呢？
(相關(guān)資料圖)
本文將我們的觀點(diǎn)分享給投資者，供大家參考。
重視2023春季行情
我們?cè)?022年12月23日的文章《高度重視2023年初的股市投資機(jī)會(huì)！》中，提到2023年春季行情的三點(diǎn)原因。
第一、政策定調(diào)今年核心工作穩(wěn)增長(zhǎng)，擴(kuò)大內(nèi)需是重要的驅(qū)動(dòng)力，兩會(huì)是重要的政策催化劑。
第二、2023年二季度是經(jīng)濟(jì)同比環(huán)比大幅改善的時(shí)期，基本面向好。
第三、2023年初，疫情沖擊達(dá)峰回落，投資者情緒轉(zhuǎn)好帶動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。
這三點(diǎn)驅(qū)動(dòng)因素，都在2023年二季度的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，很可能形成共振向上的合力。從交易的角度上講，如果形成共識(shí)，則行情就很可能在一季度提前發(fā)動(dòng)。
目前，我們維持這一判斷不變。建議投資者高度重視2023年的春季行情，隨著市場(chǎng)共識(shí)逐步形成，我們拭目以待。
中國(guó)資產(chǎn)大爆發(fā)
港股科技股和美股中概股，是近期表現(xiàn)最強(qiáng)勢(shì)的板塊。恒生科技指數(shù)從2022年11月初至今，2個(gè)多月反彈了約60%，中概股彈性甚至更強(qiáng)。
恒生科技VS滬深300
數(shù)據(jù)來自wind，2020.01-2023.01
指數(shù)表現(xiàn)不代表個(gè)股收益，歷史數(shù)據(jù)不帶表未來
港股和中概股，漲幅遠(yuǎn)超A股和美股，原因主要有以下三點(diǎn)。
第一、在這輪反彈開啟前，港股和中概股經(jīng)歷了“史詩級(jí)”下跌，為反彈創(chuàng)造了巨大的空間。以恒生科技指數(shù)為例，從2021年2月到2022年10月，最大回撤幅度超過75%！因此如果靜態(tài)對(duì)比，即使在反彈60%后，港股和中概股仍然比較“便宜”。
第二、港股和中概股，都有著“中國(guó)資產(chǎn)+海外投資者”的結(jié)構(gòu)，這種結(jié)構(gòu)會(huì)導(dǎo)致港股的表現(xiàn)，既受中國(guó)基本面影響，又受美元流動(dòng)性影響。2022年這兩大因素均明顯不利，2023年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇已是主流共識(shí)，美元流動(dòng)性壓力邊際上也會(huì)減輕，壓制港股表現(xiàn)的“兩座大山”同步好轉(zhuǎn)。
第三、港股和中概股，具有典型的離岸市場(chǎng)特征，政策風(fēng)險(xiǎn)敏感。典型反映在占比很大的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)型企業(yè)，此類企業(yè)ROE和商業(yè)模式都比較優(yōu)秀，負(fù)債率低現(xiàn)金流好。2021年政策壓力巨大，2022年明顯緩和，2023年穩(wěn)增長(zhǎng)作為主要政策目標(biāo)的情況下，甚至還會(huì)轉(zhuǎn)向支持鼓勵(lì)。政策周期的由冷轉(zhuǎn)暖，會(huì)提振相關(guān)公司的估值。此外，平臺(tái)公司高成長(zhǎng)期結(jié)束但“現(xiàn)金奶?！钡膬r(jià)值仍非常值得展望。
因此，我們并不會(huì)覺得因?yàn)榉磸椓?0%，港股和中概股就一定貴了，就必須減倉了。稀缺的流動(dòng)性+專業(yè)的投資者+敏感的邊緣市場(chǎng)，鑄就了港股的高波動(dòng)性，港股的表現(xiàn)是合理的，市場(chǎng)是比較有效的。
給投資者的三點(diǎn)建議
關(guān)于港股
港股市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，雖然近期備受市場(chǎng)追捧，但是去年10月，港股的極度絕望其實(shí)并沒有過去多久。港股市場(chǎng)不適合絕大多數(shù)投資者重倉配置，但卻是衛(wèi)星配置的絕佳選擇。
一方面，港股長(zhǎng)期比A股便宜，A/H溢價(jià)水平常年處于110~150之間，今年的極端水平甚至逼近160，目前回落至140左右。另一方面，港股的投資者結(jié)構(gòu)、上市公司特點(diǎn)、監(jiān)管環(huán)境等，都與A股有較大差異，值得差異化配置以豐富收益來源。
關(guān)于春季行情
近期行情處于極其舒適的時(shí)期，分子端看，盈利最差的時(shí)間就是現(xiàn)在；分母端看，利率環(huán)境穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升；最重要的，股價(jià)整體水平經(jīng)歷了2年的調(diào)整，無論A股還是港股都處于低位。
對(duì)即將到來的春季行情堅(jiān)定信心，是大概率正確的事。今年經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇是市場(chǎng)的共識(shí)，但復(fù)蘇的強(qiáng)弱和時(shí)點(diǎn)市場(chǎng)有分歧，所以要在當(dāng)前拿住拿穩(wěn)基礎(chǔ)倉位，等待市場(chǎng)充分反映后，再根據(jù)核心矛盾變化動(dòng)態(tài)調(diào)整。
關(guān)于周期
市場(chǎng)有牛熊大周期，細(xì)分的行業(yè)或市場(chǎng)也是這樣。感受周期運(yùn)轉(zhuǎn)的規(guī)律，在從絕望的谷底開始上行的時(shí)候，就是最好的介入時(shí)點(diǎn)；當(dāng)市場(chǎng)的關(guān)注度和認(rèn)可度不斷提升的時(shí)候，我們就要開始關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)市場(chǎng)開始狂熱和浮躁的時(shí)候，我們就要抽身離開了。
當(dāng)前的整個(gè)股市，大概率是在周期底部向上運(yùn)行的階段，一定要有定力，敢于拿住底倉，不動(dòng)如山。當(dāng)前的港股，大概率處在關(guān)注度開始不斷提升的階段，伴隨著大幅上漲，低估值的巨大優(yōu)勢(shì)也在消退中。要享受心花綻放的過程，但也且行且珍惜吧！
（文章來源：中信建投財(cái)富管理）
標(biāo)簽： 蠢蠢欲動(dòng)
