跨國醫(yī)療企業(yè)五年來首次收購中國上市公司，波士頓科學(xué)超5億美元收購先瑞達醫(yī)療看中什么？
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本次交易的原因可以概括為雙方在產(chǎn)品和市場上的互補。
12月12日，全球醫(yī)療器械巨頭波士頓科學(xué)與港股上市公司先瑞達醫(yī)療共同宣布，波士頓科學(xué)將發(fā)起部分要約，收購先瑞達不超過65%股份的多數(shù)股權(quán)。該交易擬議價格為每股20港元，按當(dāng)前匯率計算，65%股權(quán)的現(xiàn)金對價約為5.23億美元。該交易的預(yù)計完成時間為2023年上半年，具體時間取決于先瑞達股東對要約的接納和批準程度，以及相關(guān)文件中注明的其他條件。
本次交易也是自2014年以來跨國企業(yè)針對中國醫(yī)療器械公司規(guī)模最大的收購，也是過去5年唯一一單跨國企業(yè)針對中國上市公司的收購。
受此消息影響，12月12日，先瑞達醫(yī)療開盤高漲，此后有所回落，截至收盤股價為17.080港元/股，上漲12.37%。
波士頓科學(xué)官網(wǎng)稱，這一交易將給雙方提供更多產(chǎn)品、合作潛力和增長機會，擴大公司在中國的本地研發(fā)和制造能力。先瑞達醫(yī)療的公告還提到，波士頓科學(xué)可能評估與公司合作在全球(包括美國)注冊和商業(yè)化先瑞達產(chǎn)品的機會。
簡而言之，本次交易的原因可以概括為雙方在產(chǎn)品和市場上的互補。
先瑞達醫(yī)療于2021年8月在港交所上市，是一家中國創(chuàng)新醫(yī)療器械公司，主營業(yè)務(wù)是為血管外科、心臟科、腎臟科、神經(jīng)科及男科等領(lǐng)域提供介入治療解決方案。今年中報顯示，先瑞達醫(yī)療營業(yè)收入為1.75億元，環(huán)比增加約25.1%，凈利潤為3109.60萬元，上市后首次扭虧。公司主要收入來源是兩款核心產(chǎn)品：外周藥物涂層球囊(DCB)產(chǎn)品AcoArt Orchid？&Dhalia和AcoArt Tulip&Litos。
其中，DCB用于血運重建手術(shù)。大多數(shù)動脈疾病因為動脈收窄、阻塞或老化引起，嚴重動脈粥樣硬化的患者往往需要手術(shù)治療。相較于開放手術(shù)，微創(chuàng)介入手術(shù)更受醫(yī)患青睞。以使用的耗材來看，經(jīng)皮腔內(nèi)血管形成術(shù)(PTA)球囊可透過球囊擴張打開血管，但無法處理血管彈性回縮。支架作為異物留于體內(nèi)，患者需使用抗凝藥物。此外，前兩者還可能發(fā)生血管再狹窄。
相比之下，DCB可對血管壁使用抗增生藥物，減少再狹窄，且因為無異物留于體內(nèi)，患者可進行第二次治療。相較于冠脈球囊已經(jīng)較為成熟到被納入集采的地步，外周DBC還處于起步階段，有著不小的增長空間。先瑞達醫(yī)療招股書顯示，預(yù)計中國DCB市場將由2019年的10億元增長至2024年的60億元，再漲至2030年的143億元，復(fù)合增長率分別為41.5%、15.5%。
AcoArt Orchid？&Dhalia是先瑞達的首款商業(yè)化產(chǎn)品，也是中國首款外周DCB產(chǎn)品，其于2014年和2016年分別在歐盟和中國獲批，用于防止股淺動脈(SFA)及腘動脈(PPA)狹窄或阻塞，以血管介入法治療下肢動脈疾病(LEAD)。
據(jù)先瑞達醫(yī)療招股書，截至2021年8月3日，中國市場上共有4款治療SFA/PPA的DCB產(chǎn)品獲批。除前者外，還包括心脈醫(yī)療、美敦力和歸創(chuàng)通橋三家的產(chǎn)品，不過后三者獲批的時間均在2020年。換而言之，先瑞達在國內(nèi)有4年以上的先發(fā)優(yōu)勢。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，以2020年收入計，先瑞達醫(yī)療占據(jù)86.9%的市場份額。
波士頓科學(xué)在這一領(lǐng)域也有布局，其產(chǎn)品Ranger OTW/SL OTW在2014年和2020年分別在歐盟和美國獲批，在海外市場獲廣泛接納，但在中國還處于臨床試驗階段，也未公開任何試驗結(jié)果。
先瑞達的第二款核心產(chǎn)品AcoArt Tulip&Litos則是相對更加稀缺。其于2014年和2020年分別在歐盟和中國獲批，用于防止膝下(BTK)動脈狹窄或閉塞，以血管介入法治療慢性肢體缺血。截至2021年8月3日，其是全球首款基于多中心隨機對照臨床試驗結(jié)果獲批、國內(nèi)唯一的BTK DCB產(chǎn)品。同時，國內(nèi)沒有同類在研產(chǎn)品持續(xù)進行的臨床試驗。因此，先瑞達預(yù)計自己在這一市場的獨占地位至少有五年。此外，美國和日本市場也沒有BTK DCB產(chǎn)品獲批上市。
換而言之，波士頓科學(xué)通過本次收購可以快速獲得上述DCB產(chǎn)品及市場。此外，AcoArt Orchid？&Dhalia還在拓展腎臟科、神經(jīng)科、男科領(lǐng)域的適應(yīng)證。除前述兩個核心產(chǎn)品，先瑞達還有2款PTA球囊、外周抽吸系統(tǒng)(AcoStream)、射頻消融系統(tǒng)(AcoArt Cedar)、外周支撐導(dǎo)管等5款商業(yè)化產(chǎn)品，以及其他26款在研產(chǎn)品，可以擴充波士頓科學(xué)的管線布局。
除了產(chǎn)品本身，中國市場也是波士頓科學(xué)看中的重點。其在官網(wǎng)材料中表示，這一交易將增加公司對中國終端市場的敞口，提高在中國本地的研發(fā)和制造能力。截至今年6月30日，先瑞達的SFA DCB、BTK DCB、抽吸導(dǎo)管分別進入1400家、650家和950家醫(yī)院。此外，先瑞達在北京擁有6000平方米的生產(chǎn)設(shè)施，商業(yè)化球囊導(dǎo)管產(chǎn)品的產(chǎn)能、實際產(chǎn)量及利用率分別為90000、43110及51.1%。未來可作為波士頓科學(xué)在國內(nèi)研發(fā)、生產(chǎn)、鋪貨渠道的補充。
對于交易的另一方先瑞達醫(yī)療來說，自身也有“出?！钡男枨?。2021年，先瑞達在美國加利福尼亞州設(shè)立Acotec Technologies Limited，聚焦前瞻性和創(chuàng)新性產(chǎn)品研發(fā)。今年中報顯示，今年1月，先瑞達就核心產(chǎn)品之一BTK DCB向美國食藥監(jiān)局(FDA)遞交IDE申請，同時也正為美國進行該產(chǎn)品的臨床試驗篩選業(yè)務(wù)合作伙伴。
在商業(yè)化方面，先瑞達醫(yī)療已在全球12個國家完成商業(yè)化，但公司營收大部分還是來自中國市場。今年中報顯示，其兩款核心產(chǎn)品AcoArt Orchid？&Dhalia、AcoArt Tulip&Litos的營收分別為1.24億元、1914.2萬元，分別按期增加約0.9%、22.7%，合計1.43億元，按期增加約3.3%。
相比之下，2019年至2021年，AcoArt Orchid？&Dhalia的營收分別為1.20億元、1.87億元、2.75億元，增速分別為55.83%、47.06%。中報沒有披露該產(chǎn)品營收增速驟減的原因，但隨著更多產(chǎn)品獲批，先瑞達也預(yù)期在海外市場將產(chǎn)生更多銷售額。就銷售團隊對而言，先瑞達目前在印度設(shè)有銷售及營銷員工，負責(zé)海外市場，與波士頓科學(xué)交易也有助于其在美國等成熟市場加快出海速度。
（文章來源：界面新聞）
標簽： 波士頓科學(xué) 先瑞達醫(yī)療
