貴金屬趨勢(shì)行情展開？
上周五，COMEX黃金、白銀逆勢(shì)大漲，其中，COMEX黃金漲幅超過(guò)3%，COMEX白銀漲幅為7.64%。
周一開盤，國(guó)內(nèi)貴金屬期貨走強(qiáng)。股市方面，貴金屬板塊開盤大漲。其中，招金礦業(yè)一度漲超12%，紫金礦業(yè)最高上漲近12%，靈寶黃金、中國(guó)黃金國(guó)際拉升跟漲。
商品、股市聯(lián)動(dòng)，貴金屬?gòu)?qiáng)勢(shì)表現(xiàn)的背后原因是什么？
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對(duì)此，齊盛期貨貴金屬研究員劉曉琳表示，近期影響貴金屬價(jià)格強(qiáng)勢(shì)反彈的主要原因有兩方面：一是美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期放緩，二是美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期升溫。
“上周的美聯(lián)儲(chǔ)11月議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)按照市場(chǎng)預(yù)期加息75BP，造成貴金屬短期利空出盡。另外，鮑威爾在記者會(huì)上表示最早會(huì)在12月議息會(huì)議上開始放緩加息節(jié)奏，加息預(yù)期放緩，對(duì)貴金屬的壓制效果將邊際減輕?！眲粤毡硎?，此外，現(xiàn)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退邏輯升溫，引發(fā)避險(xiǎn)需求。上周五公布的美國(guó)10月就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，新增非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)連續(xù)3個(gè)月回落，且失業(yè)率較上月有所上漲，代表美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)逐步疲軟，激發(fā)避險(xiǎn)需求。
方正中期期貨貴金屬研究員史家亮表示，美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)喜憂參半，勞動(dòng)力市場(chǎng)有所松動(dòng)，失業(yè)率上漲和工資表現(xiàn)降溫，就業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)走弱跡象，且工資表現(xiàn)凸顯通脹降溫可能，為美聯(lián)儲(chǔ)從12月開始放緩加息提供新依據(jù)，而新增非農(nóng)就業(yè)人口強(qiáng)于預(yù)期不足以維持美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前加息節(jié)奏。美聯(lián)儲(chǔ)12月加息50BP預(yù)期概率超過(guò)75%，逐步放緩加息的預(yù)期升溫，美元指數(shù)大跌接近2%，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整預(yù)期主導(dǎo)下，貴金屬出現(xiàn)大幅拉升。
華泰期貨貴金屬研究員師橙認(rèn)為，上周美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后，雖然短時(shí)內(nèi)美債收益率以及美元大幅走強(qiáng)，但市場(chǎng)對(duì)此的消化也相對(duì)較快，上周五美元便出現(xiàn)大幅回落，同時(shí)通過(guò)觀察聯(lián)邦基金利率期貨可以看到，市場(chǎng)定價(jià)對(duì)于2023年美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑越來(lái)越不清晰，同時(shí)持續(xù)的加息使得美債長(zhǎng)短端收益率持續(xù)倒掛，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)展望仍存擔(dān)憂，而衡量信用風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)(如主權(quán)債CDS報(bào)價(jià))也處于高位。在這樣的背景下，貴金屬具有較高的配置需求。因此當(dāng)美元短時(shí)內(nèi)出現(xiàn)大幅回落時(shí)，貴金屬價(jià)格反彈明顯。
“近期，美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐放緩跡象出現(xiàn)，英鎊、歐元反彈等多重因素影響下美元指數(shù)高位回落，美元指數(shù)已經(jīng)接近頂部，但是當(dāng)前難言美元指數(shù)趨勢(shì)性回落。”史家亮表示，當(dāng)前美國(guó)貨幣政策依然偏鷹，美國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)歐洲更強(qiáng)，美國(guó)比歐洲地緣政治風(fēng)險(xiǎn)更小，美元指數(shù)大幅回落的可能性偏小，繼續(xù)維持高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)，12月美聯(lián)儲(chǔ)釋放加息步伐放緩的明確信號(hào)之際美元將會(huì)走弱，下方關(guān)注108.5—109的關(guān)鍵支撐位置。
“最近美元指數(shù)停止了上漲勢(shì)頭，且出現(xiàn)了頂部鈍化的跡象。”在劉曉琳看來(lái)，美元指數(shù)的走勢(shì)變化和近期美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期放緩，以及經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期升溫有非常大的關(guān)系。美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期放緩，而非美央行維持激進(jìn)加息節(jié)奏，造成利差收窄，削弱美元升值壓力。另外，美國(guó)制造業(yè)、就業(yè)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，也令美元指數(shù)支撐不足。但由于非美國(guó)家尤其是歐洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)相比美國(guó)更弱，地緣政治還有能源危機(jī)也加劇歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)美元指數(shù)形成間接支撐，因此美元指數(shù)短期不會(huì)快速回落。未來(lái)，美元指數(shù)趨勢(shì)轉(zhuǎn)弱的驅(qū)動(dòng)將來(lái)自美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩落地，或者美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性衰退。
對(duì)于貴金屬后市，劉曉琳認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期放緩、美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期升溫未來(lái)會(huì)繼續(xù)發(fā)酵，貴金屬價(jià)格或振蕩偏強(qiáng)，但由于美聯(lián)儲(chǔ)加息周期還沒有結(jié)束，且預(yù)計(jì)12月仍有50BP加息預(yù)期，因此貴金屬暫不具有趨勢(shì)上漲的驅(qū)動(dòng)，價(jià)格或有回落，而回落是好的入場(chǎng)機(jī)會(huì)。
“目前主導(dǎo)貴金屬走勢(shì)的主要因素還是美債實(shí)際利率的邊際變化，這是美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面與美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的綜合結(jié)果。”中信建投期貨貴金屬研究員王彥青則認(rèn)為，后市需要從關(guān)注預(yù)期轉(zhuǎn)移到關(guān)注現(xiàn)實(shí)，如果沒有新的預(yù)期提振，而現(xiàn)實(shí)又偏弱，那么貴金屬大概率會(huì)回吐漲幅。即使美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息步伐，但其高利率的持續(xù)周期將變強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策將從“強(qiáng)心針”的急救模式轉(zhuǎn)向“溫水煮蛙”模式，未來(lái)操作不建議追多。
史家亮表示，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整節(jié)奏預(yù)期、經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂和地緣政治局勢(shì)進(jìn)展繼續(xù)主導(dǎo)黃金行情，美元指數(shù)和美債收益率走勢(shì)直接影響黃金走勢(shì)。美國(guó)10月非農(nóng)數(shù)據(jù)釋放就業(yè)市場(chǎng)走弱跡象，美聯(lián)儲(chǔ)12月加息步伐放緩預(yù)期升溫，美元指數(shù)和美債收益率高位回落，貴金屬再度回到關(guān)鍵點(diǎn)位附近，但暫時(shí)難言貴金屬進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)行情，貴金屬將會(huì)繼續(xù)圍繞關(guān)鍵點(diǎn)位振蕩調(diào)整。
從貴金屬近10年的季節(jié)性表現(xiàn)來(lái)看，史家亮分析說(shuō)，倫敦金現(xiàn)貨和倫敦銀現(xiàn)貨在11月份表現(xiàn)均弱，特別是倫敦銀現(xiàn)貨近10年的11月份均呈現(xiàn)下跌行情，12月表現(xiàn)較強(qiáng)。
近期白銀走勢(shì)為何強(qiáng)于黃金，后市又會(huì)有怎樣的表現(xiàn)？
“近期白銀走勢(shì)強(qiáng)于黃金，主因有四方面原因?！笔芳伊帘硎?，一是白銀前期跌幅較大，宏觀因素助力貴金屬超跌反彈之際漲幅往往比較大；二是以銅、鋁為代表的有色金屬表現(xiàn)較強(qiáng)，對(duì)白銀形成利多影響；三是前期經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期有所降溫，白銀受到更大的提振；四是白銀庫(kù)存偏低，未來(lái)供需缺口將進(jìn)一步擴(kuò)大，對(duì)白銀行情形成支撐。
不過(guò)，史家亮認(rèn)為，白銀強(qiáng)于黃金的行情難以持續(xù)。“在接下來(lái)的一年中，美歐經(jīng)濟(jì)衰退難以避免，經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)白銀形成利空影響而對(duì)黃金形成利多影響。”
（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）
