作者 | 祖楊

在上個(gè)季度交出一份堪稱(chēng)慘淡的財(cái)報(bào)后，迪士尼從內(nèi)到外經(jīng)歷了一番“大換血”—— 老將羅伯特?艾格回歸，替換掉時(shí)任 CEO 鮑勃?查佩克，解雇了查佩克親信丹尼爾，同時(shí)公司業(yè)務(wù)架構(gòu)和策略方向也將重新調(diào)整。

今日早間，迪士尼發(fā)布了艾格回歸后的首份財(cái)務(wù)報(bào)告，并宣布了流媒體業(yè)務(wù)重組、控制成本、裁員等具體的調(diào)整計(jì)劃。財(cái)報(bào)顯示：

(資料圖片僅供參考)

2023 財(cái)年第一財(cái)季（即 2022 年第四季度），迪士尼營(yíng)收 235.1 億美元，同比增長(zhǎng) 8%，高于市場(chǎng)預(yù)期的 233.7 億美元；實(shí)現(xiàn)整體經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) 30.43 億美元，同比上一財(cái)年下降 7%，整體經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率 12.94%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 13.61 億美元，凈利潤(rùn)率 5.79%；攤薄后每股收益為 0.7 美元，高于去年同期的 0.63 美元。

截至報(bào)告期末，Disney + 訂閱數(shù)為 1.618 億，相比上季度的 1.642 億減少了 240 萬(wàn)，這也是 Disney + 上線以來(lái)首次出現(xiàn)訂閱數(shù)下降的情況。

財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，管理層宣布了接下來(lái)迪士尼的新動(dòng)態(tài)：計(jì)劃裁員 7000 人，成本將縮減 55 億美元（30 億美元的內(nèi)容成本、25 億美元的非內(nèi)容成本）；繼奈飛之后，迪士尼也不再提供訂閱用戶數(shù)預(yù)期指標(biāo)，同時(shí)重申 2024 年流媒體盈利的目標(biāo)。

這份財(cái)報(bào)既是對(duì)艾格的初步改革成果檢驗(yàn)，也透露出迪士尼的發(fā)展重心從求增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向了求盈利。一系列降本增效措施出擊后，資本市場(chǎng)隨即給予了正向的反饋：財(cái)報(bào)一發(fā)布，迪士尼美股盤(pán)后漲超 8.1%。

財(cái)報(bào)詳解：主題公園領(lǐng)跑，流媒體、內(nèi)容銷(xiāo)售大幅虧損

迪士尼總營(yíng)收構(gòu)成共包括四部分：有線網(wǎng)絡(luò)、流媒體、內(nèi)容銷(xiāo)售 / 授權(quán)（原影視娛樂(lè)）、主題公園及消費(fèi)品衍生。來(lái)看下各分部的財(cái)務(wù)詳情：

本季度，有線網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 72.93 億美元，同比下降 5%，運(yùn)營(yíng)收入為 12.55 億美元，同比上一財(cái)年下降了 16%。財(cái)報(bào)中提到，營(yíng)收下降的原因在于廣告收入減少、外匯不利影響以及聯(lián)盟收入的下降。

流媒體業(yè)務(wù)作為迪士尼的重點(diǎn)發(fā)展業(yè)務(wù)，仍擺脫不了“虧損”的泥潭。2022 年第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 53.07 億美元，同比增長(zhǎng) 13%，運(yùn)營(yíng)虧損增長(zhǎng) 5 億美元，達(dá)到 10.53 億美元，虧損同比提升 78%，但好于公司管理層預(yù)期。財(cái)報(bào)顯示，流媒體業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)更多是靠 ESPN + 帶動(dòng)，Disney + 與 Hulu 的高制作成本、低廣告收入是造成流媒體虧損的主要原因。

內(nèi)容銷(xiāo)售 / 許可和其他收入（原影視娛樂(lè)）在四季度獲得 24.6 億美元營(yíng)收，與去年同期基本持平，但運(yùn)營(yíng)虧損增加了 1.14 億美元，達(dá)到 2.12 億美元，虧損同比超 100%。虧損增加的原因在于電視 / SVOD 分銷(xiāo)結(jié)果降低以及影片發(fā)行數(shù)量和銷(xiāo)售額的減少。

2021 年四季度，迪士尼發(fā)行了《蜘蛛俠：英雄無(wú)歸》《西區(qū)故事》《 魔法滿屋》等七部影片，到了 2022 年四季度，影片發(fā)行數(shù)量大幅減少，僅有《阿凡達(dá) 2》《奇異世界》與《黑豹 2》三部影片，且從表現(xiàn)上看，也只有《黑豹 2》撐起了主收入。

迪士尼動(dòng)畫(huà)《奇異世界》票房、口碑雙失利，結(jié)合制作、宣發(fā)成本后預(yù)計(jì)虧損 1 億美元；《阿凡達(dá) 2》目前全球票房 21.77 億美元，中國(guó)市場(chǎng)貢獻(xiàn)了十分之一，這是迪士尼疫情后票房最高的影片，不過(guò)因是在 12 月中旬上映，對(duì)報(bào)告期內(nèi)的收入加成有限。《黑豹 2》作為漫威第四階段的收官之作，11 月份上映后全球票房持續(xù)走高，目前總票房達(dá)到 8.43 億美元，助推漫威電影宇宙向 300 億美元再進(jìn)一步。

不過(guò)，《黑豹 2》作為時(shí)隔三年半重返內(nèi)地的首部漫威作品，在中國(guó)的表現(xiàn)遠(yuǎn)不如預(yù)期。這一方面在于漫威在內(nèi)地缺席已久，觀眾的觀看連續(xù)性和情感粘性被打破，“情懷”效應(yīng)失靈；另一方面，觀眾閾值提升，單純特效炫技的內(nèi)容很難再打動(dòng)觀眾，所以漫威想要重新贏回中國(guó)市場(chǎng)，還需要在故事、敘事架構(gòu)層面創(chuàng)新。此外，在國(guó)內(nèi)上映前《黑豹 2》就已登陸流媒體，這也造成了部分中國(guó)觀眾的流失。

主題公園業(yè)務(wù)是迪士尼的“現(xiàn)金牛”，本季度繼續(xù)保持了增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 87.76 億美元，同比增長(zhǎng) 21%，實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)收入 30.53 億美元，同比增長(zhǎng) 25%。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因在于游客人數(shù)和門(mén)票收入的增加。隨著國(guó)內(nèi)疫情政策的持續(xù)放開(kāi)，以及迪士尼 100 周年的到來(lái)，主題公園將持續(xù)延續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，其中上海迪士尼樂(lè)園的貢獻(xiàn)作用會(huì)逐漸顯現(xiàn)。去年 12 月上海迪士尼恢復(fù)開(kāi)園后，異地游客迪士尼搜索量漲超 900%。

而無(wú)論是好萊塢大片的回歸還是迪士尼主題公園的增長(zhǎng)，中國(guó)市場(chǎng)在這兩大業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)上仍有著重要的推力作用，同時(shí)，艾格的回歸也預(yù)示著將會(huì)著重發(fā)力中國(guó)市場(chǎng)。美國(guó)娛樂(lè)媒體 Deadline 報(bào)道，好萊塢多位高管表示，希望艾格可以修復(fù)好萊塢與中國(guó)市場(chǎng)的關(guān)系。

裁員降本、廣告增收，迪士尼盈利新招

去年 11 月份，艾格在回歸后的首次全體員工大會(huì)上宣布，把創(chuàng)造力放在首位，追求公司盈利而非訂閱人數(shù)增長(zhǎng)。Disney + 流媒體業(yè)務(wù)是艾格退休之際寫(xiě)下的“光輝一筆”，重回崗位之后其改革的第一刀也揮向了流媒體。

一方面，流媒體業(yè)務(wù)進(jìn)行重組 ，解散原有的 DMED 部門(mén)（迪士尼娛樂(lè)和媒體發(fā)行），公司架構(gòu)被劃分為三個(gè)組成部分：娛樂(lè)（流媒體與媒體業(yè)務(wù)）、ESPN（電視網(wǎng)絡(luò)和 ESPN + 流媒體服務(wù)）、樂(lè)園（主題公園和衍生產(chǎn)品）。另一方面，盈利成為全公司的核心目標(biāo)，包括但不限于裁員、縮減內(nèi)容支出、開(kāi)拓廣告業(yè)務(wù)來(lái)實(shí)現(xiàn)降本增效。

隨著流媒體用戶數(shù)達(dá)到增長(zhǎng)天花板，單純靠砸錢(qián)、靠輸血已難再保持優(yōu)勢(shì)，迪士尼也開(kāi)始放棄燒錢(qián)換增長(zhǎng)的思路，縮減內(nèi)容支出、開(kāi)放內(nèi)容銷(xiāo)售渠道。

截至去年六月份，迪士尼流媒體訂閱總數(shù)達(dá) 2.211 億，僅用五年時(shí)間超越流媒體巨頭奈飛，高速增長(zhǎng)的訂閱數(shù)背后是各種燒錢(qián)漫灌，數(shù)據(jù)顯示，2018 年到 2022 年，迪士尼內(nèi)容總投入高達(dá) 1144 億美元，據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)統(tǒng)計(jì)，自 Disney + 推出以來(lái)，迪士尼流媒體業(yè)務(wù)已虧損超 80 億美元。

而如今，迪士尼宣布削減 30 億美元內(nèi)容成本，艾格也在財(cái)報(bào)電話會(huì)議中提到，將嚴(yán)格審查在電視和電影方面的所有成本，自上季度以來(lái)迪士尼已削減約 10 億美元成本。

而除了高企的內(nèi)容成本外，為提升流媒體業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力，前兩年迪士尼通過(guò)縮短院線電影的窗口期，獨(dú)家上線流媒體，來(lái)?yè)Q回增長(zhǎng)。比如早前引發(fā)爭(zhēng)議的《黑寡婦》選擇線上線下同時(shí)上映；皮克斯動(dòng)畫(huà)《1/2 的魔法》提前大半年上映流媒體；《黑豹 2》2 月 7 日在中國(guó)上映，但 2 月 1 日就已登陸 Disney+。獨(dú)家上映優(yōu)質(zhì)影片的確為流媒體帶來(lái)了用戶增長(zhǎng)，但也犧牲掉了影視版權(quán)帶來(lái)的真金白銀的票房和版權(quán)收入。

在財(cái)報(bào)發(fā)布之前，迪士尼也釋放出開(kāi)放內(nèi)容銷(xiāo)售渠道售賣(mài)的信號(hào)。彭博社報(bào)道，迪士尼正在研究出售更多電影和電視節(jié)目的可能性，部分內(nèi)容庫(kù)授權(quán)給外部，來(lái)增加收入。

此外當(dāng)單一的用戶增長(zhǎng)帶來(lái)的收入難以覆蓋高投入時(shí)，海外流媒體不約而同選擇了開(kāi)拓廣告業(yè)務(wù)來(lái)實(shí)現(xiàn)增收。奈飛在去年 11 月推出了帶有廣告的訂閱計(jì)劃；隨后 12 月份，Disney + 也推出廣告版本的服務(wù)，有廣告版本的服務(wù)每月收費(fèi) 7.99 美元，無(wú)廣告版本的服務(wù)每月收費(fèi)漲到 10.99 美元；Business Insider 報(bào)道，蘋(píng)果也在為 Apple TV + 尋找廣告銷(xiāo)售主管，以廣告業(yè)務(wù)來(lái)填補(bǔ)高企的內(nèi)容成本。

廣告訂閱計(jì)劃的實(shí)施除了能夠吸引想要低價(jià)觀看內(nèi)容的新用戶，還能獲得廣告客戶商的青睞，“會(huì)員 + 廣告”的營(yíng)收模式也一定程度上增加了盈利確定性。對(duì)于目前廣告計(jì)劃的實(shí)施結(jié)果，迪士尼總裁麗塔?費(fèi)羅表示，從美泰公司到萬(wàn)豪酒店等 100 多個(gè)廣告客戶參與了新方案。不過(guò)因報(bào)告期內(nèi)廣告發(fā)揮作用有限，具體能夠帶來(lái)多少增量要到未來(lái)幾個(gè)季度才會(huì)有答案。

盡管奈飛、亞馬遜、迪士尼、蘋(píng)果等流媒體都在發(fā)力或者試圖發(fā)力廣告業(yè)務(wù)，但相比之下迪士尼做廣告還是有其掣肘之處，Disney + 多是以合家歡內(nèi)容為主，對(duì)廣告品類(lèi)、時(shí)長(zhǎng)也相應(yīng)限制更多。而且在加入廣告業(yè)務(wù)后，迪士尼平臺(tái)的任務(wù)不僅是單純做好內(nèi)容滿足用戶需要，還要做好廣告主需求和用戶滿意度的平衡，這也對(duì)平臺(tái)提出了更高要求。

在步入百歲生日之際，迪士尼正不可避免地經(jīng)歷著“內(nèi)憂外患”，內(nèi)部面臨盈利難題，外部流媒體競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入白熱化階段，而艾格作為最了解迪士尼的“掌舵者”的回歸，也為全球流媒體爭(zhēng)霸的變局增加了一些確定性。

本文來(lái)自微信公眾號(hào)：真探 AlphaSeeker （ID：deep_insights），作者：真探