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【報(bào)資訊】寶盈基金張?zhí)炻劊嚎春么罂萍挤较?半導(dǎo)體下半年機(jī)會(huì)更好

近年來(lái),寶盈基金多位優(yōu)秀基金經(jīng)理紛紛出走,公司自主培養(yǎng)的年輕基金經(jīng)理被推向前臺(tái)。在今年A股持續(xù)震蕩調(diào)整的背景下,寶盈基金新銳基金經(jīng)理張?zhí)炻勯_(kāi)始冒尖,憑借在科技成長(zhǎng)領(lǐng)域的精準(zhǔn)布局,他上半年收獲超20%的回報(bào),大幅跑贏同類型基金。

張?zhí)炻剬W⒖萍汲砷L(zhǎng)股投資,對(duì)半導(dǎo)體等行業(yè)有著豐富的研究經(jīng)驗(yàn)?;趯?duì)行業(yè)基本面的深度研究,他通過(guò)掌握行業(yè)變動(dòng)軌跡,構(gòu)建相對(duì)左側(cè)、相對(duì)底部的彈性投資組合,盡可能在不跟隨極致行情的情況下,又能獲得極致的投資收益。近日,他在接受證券時(shí)報(bào)記者專訪時(shí)表示,下半年的半導(dǎo)體投資機(jī)會(huì)將比上半年更好,除此之外,他還看好人工智能(AI)、混合現(xiàn)實(shí)(MR)等方向的大科技板塊。


(資料圖)

買在相對(duì)底部

降低價(jià)值毀滅風(fēng)險(xiǎn)

證券時(shí)報(bào)記者:你去年底至今擔(dān)任基金經(jīng)理半年有余,管理的半導(dǎo)體主題基金取得了20%以上的不錯(cuò)業(yè)績(jī),對(duì)結(jié)果是否滿意?

張?zhí)炻劊何艺J(rèn)為還可以做得更好。今年以來(lái),人工智能行情的演繹相當(dāng)極致,在該領(lǐng)域,我沒(méi)有做好前瞻性的布局,雖然今年上半年取得20%以上的投資收益,但還是有機(jī)會(huì)做得更好。

證券時(shí)報(bào)記者:你的投資風(fēng)格屬于極致的成長(zhǎng)風(fēng)格,這類風(fēng)格的基金凈值波動(dòng)往往較大,近年來(lái)市場(chǎng)對(duì)此有很大爭(zhēng)議,你怎么看?

張?zhí)炻劊嚎萍汲砷L(zhǎng)板塊是一個(gè)充滿投資機(jī)會(huì)的領(lǐng)域,投資回報(bào)率非常有吸引力,適合追求高收益的投資者。在行業(yè)和公司的基本面層面,科技公司不可能像一些消費(fèi)品那樣長(zhǎng)期穩(wěn)定,科技公司的競(jìng)爭(zhēng)格局經(jīng)常在中短期內(nèi)出現(xiàn)較大變化,加之市場(chǎng)預(yù)期的放大效應(yīng),有時(shí)會(huì)產(chǎn)生風(fēng)格極致化的現(xiàn)象,呈現(xiàn)高波動(dòng)特征,這是科技成長(zhǎng)股天然的特征。因此,在極致的風(fēng)格演繹下,一方面可能帶來(lái)短期高收益,另一方面也必然伴隨著價(jià)值毀滅的風(fēng)險(xiǎn)。就我個(gè)人而言,希望可以在盡量控制回撤的基礎(chǔ)上,保持投資組合的銳度,為基金持有人帶來(lái)中長(zhǎng)期較好的收益。

半導(dǎo)體仍在去庫(kù)存階段

證券時(shí)報(bào)記者:半導(dǎo)體的投資機(jī)會(huì)常常與庫(kù)存周期、產(chǎn)品創(chuàng)新以及自主可控有關(guān),能否展開(kāi)講講?

張?zhí)炻劊喊雽?dǎo)體投資中,庫(kù)存更多地代表景氣度變化,具有周期性,產(chǎn)品創(chuàng)新和自主可控在某種程度上代表成長(zhǎng)的邏輯。半導(dǎo)體具有周期和成長(zhǎng)雙重屬性。

從投資角度看,成長(zhǎng)邏輯往往長(zhǎng)期占據(jù)主導(dǎo)地位,因?yàn)橹挥性诰皻舛确浅:玫臅r(shí)候,周期才會(huì)在中短期占據(jù)主導(dǎo),而半導(dǎo)體行業(yè)的高景氣度持續(xù)時(shí)間往往不長(zhǎng)。例如,2021年半導(dǎo)體板塊的漲幅主要由周期驅(qū)動(dòng),不少公司股價(jià)獲得大幅提升。隨后截至2022年三季度,半導(dǎo)體行業(yè)處于單邊下行階段,庫(kù)存進(jìn)入下行趨勢(shì),股價(jià)大跌。

目前仍是去庫(kù)存周期階段,整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)的投資熱情不高。不過(guò),即便半導(dǎo)體行業(yè)景氣度不高,仍有很多公司通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新,在盈利水平上獲得邊際提升,也能獲得明確的超額收益。

證券時(shí)報(bào)記者:半導(dǎo)體板塊還會(huì)有像2021年那樣大級(jí)別的行情嗎?

張?zhí)炻劊何艺J(rèn)為半導(dǎo)體行情仍在,不過(guò)是結(jié)構(gòu)性的。因?yàn)榘雽?dǎo)體本身存在內(nèi)生的成長(zhǎng)邏輯,例如芯片的需求由軍工、PC、智能手機(jī)和汽車服務(wù)接力驅(qū)動(dòng),現(xiàn)在則是由AI技術(shù)驅(qū)動(dòng)。從成長(zhǎng)角度來(lái)看,半導(dǎo)體仍然具有很多投資機(jī)會(huì)。不過(guò),目前半導(dǎo)體處于景氣修復(fù)階段,是弱復(fù)蘇的過(guò)程,而非穩(wěn)定的過(guò)程。結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)存在于一些具有新品釋放邏輯的重要公司以及在國(guó)產(chǎn)替代邏輯下取得加速突破的重要環(huán)節(jié)。

不跟隨極致行情

證券時(shí)報(bào)記者:作為投資經(jīng)驗(yàn)不足1年的新人,如何讓基金持有人放心地把錢交給你?

張?zhí)炻劊和顿Y具有很大不確定性,任何一個(gè)人都有看錯(cuò)和犯錯(cuò)的時(shí)候。我在構(gòu)建投資組合時(shí),希望規(guī)避下跌風(fēng)險(xiǎn),當(dāng)出現(xiàn)錯(cuò)判和誤判時(shí),盡可能減少損失,不讓基金持有人有較差的持有體驗(yàn)。我的投資策略也決定了我不會(huì)在市場(chǎng)最亢奮、情緒最高漲的階段買入,也就是說(shuō),我希望自己的投資組合能盡量獲得極致的收益,但我不會(huì)跟隨極致的行情。作為新人基金經(jīng)理,我也希望通過(guò)專業(yè)能力和勤奮去彌補(bǔ)投資經(jīng)驗(yàn)的不足。

證券時(shí)報(bào)記者:下半年半導(dǎo)體投資機(jī)會(huì)如何?

張?zhí)炻劊何艺J(rèn)為下半年應(yīng)該比上半年更好。人工智能領(lǐng)域非常龐大,對(duì)半導(dǎo)體的帶動(dòng)作用將繼續(xù)發(fā)酵。國(guó)產(chǎn)替代的邏輯在下半年也會(huì)持續(xù)演繹,一些設(shè)備零部件公司下半年應(yīng)該會(huì)更好??梢悦鞔_的是,下半年半導(dǎo)體行業(yè)部分細(xì)分賽道已經(jīng)出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。

證券時(shí)報(bào)記者:除了半導(dǎo)體,你還看好哪些領(lǐng)域?

張?zhí)炻劊撼税雽?dǎo)體之外,總體上,我看好大科技板塊,如人工智能、混合現(xiàn)實(shí)等方向。以蘋(píng)果6月發(fā)布的MR為例,市場(chǎng)上存在很大爭(zhēng)議,相關(guān)公司股價(jià)大幅波動(dòng),我認(rèn)為對(duì)于劃時(shí)代意義的產(chǎn)品,不能因?yàn)槎唐诎l(fā)布時(shí)間的影響而對(duì)其產(chǎn)生質(zhì)疑,而應(yīng)該關(guān)注產(chǎn)品本身的創(chuàng)新力以及生態(tài)的構(gòu)建。

(文章來(lái)源:證券時(shí)報(bào)網(wǎng))

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