觀點(diǎn)：建信基金姜鋒、劉克飛：復(fù)蘇邏輯主導(dǎo)全年投資 深入挖掘三大機(jī)會(huì)
進(jìn)入2023年，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，企業(yè)盈利預(yù)期回升，市場(chǎng)的濃濃暖意讓人信心漸增。天時(shí)地利人和皆備，機(jī)構(gòu)投資者將如何作為？
(資料圖片僅供參考)
在建信基金權(quán)益投資部副總經(jīng)理姜鋒看來，如果投資是一場(chǎng)考試，那么今年的考題既有“送分題”亦有“拔高題”。一方面，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主線將貫穿全年，給大部分板塊帶來上漲機(jī)會(huì)；另一方面，板塊輪動(dòng)和風(fēng)格切換為獲取超額收益增加了不小的難度。在這種情況下，要取得好的成績(jī)，看準(zhǔn)方向、踏準(zhǔn)節(jié)奏和選準(zhǔn)個(gè)股“一樣都不能少”。
全年投資脈絡(luò)浮現(xiàn)
2023年才過去了一個(gè)月，但對(duì)于專業(yè)投資者來說，一整年的投資脈絡(luò)已經(jīng)浮現(xiàn)。
“A股全年大概率都由復(fù)蘇邏輯驅(qū)動(dòng)，只是在復(fù)蘇的不同階段，受益的行業(yè)不同，領(lǐng)漲的板塊會(huì)輪動(dòng)。所以，首先，今年大部分板塊都有機(jī)會(huì)，只不過上漲的力度會(huì)有大小。其次，目前來看，可能不會(huì)出現(xiàn)某個(gè)一級(jí)行業(yè)成為年度級(jí)別投資主線的情形?！苯h說。
雖然看好經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但姜鋒認(rèn)為，對(duì)復(fù)蘇的節(jié)奏和力度仍需進(jìn)一步觀察?！案鱾€(gè)方向都有機(jī)會(huì)，我傾向于在消費(fèi)、成長(zhǎng)和價(jià)值這三種風(fēng)格中做相對(duì)均衡的布局，不會(huì)押注某一風(fēng)格或者某幾個(gè)行業(yè)?！?/p>
立足當(dāng)下，已經(jīng)有一些投資機(jī)會(huì)進(jìn)入了姜鋒的視野：一是醫(yī)藥板塊特別是醫(yī)院需求相關(guān)方向。在過去兩年多時(shí)間里，很多正常的醫(yī)藥需求受到不同程度的壓制。隨著疫情防控措施的不斷優(yōu)化，醫(yī)藥需求會(huì)持續(xù)釋放出來，相關(guān)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的業(yè)績(jī)會(huì)得到提振。二是大安全方向，從中尋找一些中線布局機(jī)會(huì)。三是國(guó)企改革方向。2022年四季度以來，一些國(guó)企上市公司出臺(tái)了包括員工激勵(lì)在內(nèi)的改革方案，市場(chǎng)基本上都給予比較正面的回應(yīng)。今年在國(guó)企改革方面有很多值得挖掘的地方，一些既有能力、又因?yàn)榉桨嘎涞囟袕?qiáng)烈實(shí)施意愿的公司有望提供較好的超額收益。
投資方法迭代升級(jí)
投資方向雖然已經(jīng)確定，但市場(chǎng)風(fēng)格快速切換的環(huán)境，對(duì)基金經(jīng)理把握投資節(jié)奏的能力提出了更高的要求。對(duì)此，姜鋒表示，今年要盡可能捕捉行業(yè)輪動(dòng)所提供的階段性獲取超額收益的機(jī)會(huì)。
復(fù)雜的市況對(duì)基金經(jīng)理的投資框架也提出了新的挑戰(zhàn)。姜鋒告訴記者，2022年，過去幾年屢試不爽的一級(jí)行業(yè)景氣度投資方法的有效性降低了。為了更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，他有意識(shí)地下沉行業(yè)層級(jí)。
“在景氣度投資方法的基礎(chǔ)上做行業(yè)層級(jí)的下沉和細(xì)分，是為了在復(fù)雜的市場(chǎng)行情中更好地找到優(yōu)質(zhì)個(gè)股，通過做好產(chǎn)業(yè)鏈研究把隱藏的機(jī)會(huì)挖掘出來?！苯h表示。
多角度創(chuàng)造超額收益
為了更好地把握投資機(jī)會(huì)，春節(jié)假期后，由姜鋒和劉克飛共同管理的新產(chǎn)品——建信阿爾法一年持有期混合基金即將問世。該產(chǎn)品股票投資比例在60%至95%，可投資港股比例為0%至50%。姜鋒表示，港股將是該產(chǎn)品創(chuàng)造超額收益的重要來源。
“經(jīng)過前期的反彈，如果只看A、H股溢價(jià)指數(shù)，港股已經(jīng)從指數(shù)層面回歸到比較合理的位置。港股接下來可能要進(jìn)入一個(gè)基本面驗(yàn)證的分化期，基本面能夠兌現(xiàn)或者是超預(yù)期的公司大概率還能有比較好的表現(xiàn)機(jī)會(huì)?！苯h表示。
在專于港股投資的劉克飛看來，盡管已經(jīng)有所表現(xiàn)，但港股仍處于向上通道。同時(shí)，由于港股中對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較為敏感的行業(yè)市值占比高于A股，因此在復(fù)蘇階段的彈性也較為顯著。
“具體而言，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇板塊會(huì)經(jīng)歷政策底部、估值修復(fù)、基本面兌現(xiàn)這三個(gè)階段，當(dāng)前僅處于第二階段。隨著盈利修復(fù)，市場(chǎng)會(huì)獲得進(jìn)一步的支撐。美聯(lián)儲(chǔ)加息錨定核心CPI，隨著核心CPI三大分項(xiàng)中已有兩項(xiàng)持續(xù)回落，加息見頂?shù)拇_定性進(jìn)一步增強(qiáng)。從估值來看，即使經(jīng)歷了前期反彈，港股的估值仍處于偏低區(qū)間。”劉克飛表示，在具體的投資方向上，以創(chuàng)新藥、新能源細(xì)分子行業(yè)為代表的成長(zhǎng)板塊有望保持高景氣，是獲取阿爾法收益的重要來源。
（文章來源：上海證券報(bào)）
標(biāo)簽： 建信基金
