精彩看點(diǎn)：量化指增業(yè)績(jī)回暖 中證1000指增產(chǎn)品受關(guān)注
近期市場(chǎng)快速反彈，私募量化指數(shù)增強(qiáng)策略整體業(yè)績(jī)隨之回暖，規(guī)模以上的管理人大多跑贏對(duì)標(biāo)指數(shù)。今年以來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)較好的1000指增策略產(chǎn)品受關(guān)注，多家知名量化機(jī)構(gòu)相繼布局。
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私募人士表示，近期市場(chǎng)回溫，量?jī)r(jià)類(lèi)因子和多數(shù)大類(lèi)風(fēng)格因子的收益能力改善，大部分指增產(chǎn)品出現(xiàn)了超額收益修復(fù)的情況。由于今年權(quán)益市場(chǎng)整體下跌，市場(chǎng)波動(dòng)較大且風(fēng)格快速輪動(dòng)，量化私募的整體業(yè)績(jī)承壓。
量化投資面臨諸多挑戰(zhàn)
今年市場(chǎng)大幅波動(dòng)，量化投資面臨諸多挑戰(zhàn)。從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，今年量化各大策略整體業(yè)績(jī)相對(duì)較弱。格上財(cái)富金樟投資研究員關(guān)曉敏稱，截至11月4日，程序化期貨平均收益率為4.92%，阿爾法策略平均收益率為1.52%，量化股票策略平均收益率為-7.39%。
私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至10月底，有業(yè)績(jī)記錄的1553只量化股票多頭產(chǎn)品年內(nèi)整體收益率為-12.78%，正收益產(chǎn)品占比11.01%。私募排排網(wǎng)財(cái)富管理合伙人榮浩表示，在今年大幅波動(dòng)的行情中，指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品大多數(shù)都超越對(duì)標(biāo)指數(shù)，但實(shí)現(xiàn)正收益的偏少。另外，空氣指增和中性策略的絕對(duì)收益也不盡如人意，很多產(chǎn)品年內(nèi)收益告負(fù)。
今年的市場(chǎng)除了波動(dòng)較大外，流動(dòng)性和成交量相比去年有所下降。蒙璽投資直言，這些變化一方面加大了量化對(duì)沖策略獲取超額收益的難度，另一方面，基差收斂增大了日內(nèi)回轉(zhuǎn)策略的收益。
對(duì)于年內(nèi)整體市場(chǎng)情況，世紀(jì)前沿私募分析稱，今年以來(lái)，權(quán)益市場(chǎng)整體下跌，相比去年寬基指數(shù)有明顯下挫，阿爾法和貝塔波動(dòng)均有放大。4月以后指數(shù)持續(xù)下行，隨著市場(chǎng)情緒低迷和成交額持續(xù)下降，超額表現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)弱。5~6月指數(shù)強(qiáng)勢(shì)反彈，但成交額和波動(dòng)率并沒(méi)有形成穩(wěn)健走強(qiáng)的趨勢(shì)，從市場(chǎng)風(fēng)格看，成長(zhǎng)顯著強(qiáng)于價(jià)值。7月以后，受益于小盤(pán)股走高，1000指增產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)較為明顯。8月至10月下旬市場(chǎng)再次迎來(lái)調(diào)整，隨著波動(dòng)率和成交額高位回落至較低區(qū)間運(yùn)行，量化策略經(jīng)歷了阿爾法和貝塔雙弱局面的考驗(yàn)。綜合來(lái)看，今年以來(lái)成交量低迷，且沒(méi)有明顯主線，量?jī)r(jià)策略較難發(fā)揮，中低頻策略占優(yōu)。市場(chǎng)行情下挫，下跌個(gè)股數(shù)量占比高，如果絕大多數(shù)股票跑不贏指數(shù)，亦會(huì)成為影響超額的重要因素。
在匯鴻匯升投資看來(lái)，一般較為尋常的市場(chǎng)波動(dòng)可以增加量化策略的有效性，很多量化策略也更適應(yīng)于高波動(dòng)率的市場(chǎng)。今年前四個(gè)月，市場(chǎng)主要是單邊下跌行情，量化策略較為不適應(yīng)。5月份開(kāi)始市場(chǎng)逐步觸底反彈，緩慢復(fù)蘇，大部分管理人的量化策略超額收益也逐步修復(fù)并再創(chuàng)新高。
“今年的市場(chǎng)比較低迷，地緣局勢(shì)緊張疊加疫情，導(dǎo)致市場(chǎng)進(jìn)入避險(xiǎn)模式，成交量疲軟，量化走勢(shì)不好。如果單純依靠量?jī)r(jià)因子，未來(lái)依舊困難重重，指數(shù)增強(qiáng)類(lèi)基金的超額收益在指數(shù)下跌的時(shí)候經(jīng)常為負(fù)且回撤較大，這是大家都在面對(duì)的難題?！钡Y產(chǎn)表示，由于近期政策利好市場(chǎng)回溫，量?jī)r(jià)類(lèi)因子和多數(shù)大類(lèi)風(fēng)格因子的收益能力改善，大部分指增產(chǎn)品出現(xiàn)超額收益修復(fù)的情況。
中證1000指增表現(xiàn)較好
隨著近期市場(chǎng)反彈，量化指增策略業(yè)績(jī)也有所回暖。金斧子投研中心表示，11月份首周，市場(chǎng)主要指數(shù)強(qiáng)勢(shì)反彈，絕大部分量化管理人實(shí)現(xiàn)正超額收益。分策略來(lái)看，中證1000、500指數(shù)增強(qiáng)的超額表現(xiàn)優(yōu)于滬深300指數(shù)增強(qiáng)。目前，由于1000股指期貨的上市和相較中證500指數(shù)增強(qiáng)更好做超額的策略環(huán)境，中證1000指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品逐漸受到投資者關(guān)注。
匯鴻匯升投資表示，今年以來(lái)表現(xiàn)較為亮眼的1000指增受到市場(chǎng)的熱捧，一方面是今年推出的中證1000衍生品，在一定程度上助推了該寬基指數(shù)的熱度發(fā)酵；另一方面，以小市值為代表的中證1000整體超額收益相對(duì)中證500更好實(shí)現(xiàn)，且今年以來(lái)貝塔方面的絕對(duì)收益優(yōu)于滬深300和上證50。
蒙璽投資也表示，近期反彈行情更利好小盤(pán)股，1000指增類(lèi)產(chǎn)品關(guān)注度較高，同時(shí)投資者也開(kāi)始逐漸關(guān)注國(guó)證2000指增類(lèi)產(chǎn)品。
據(jù)渠道人士透露，不少量化私募正在發(fā)力1000指增的相關(guān)產(chǎn)品。頭部量化機(jī)構(gòu)九坤投資9月份重新放開(kāi)1000指增產(chǎn)品的額度，并將沿用九坤產(chǎn)品一貫的三年期鎖定設(shè)置，以避免投資者因無(wú)序擇時(shí)最終踏空。值得一提的是，九坤中證1000指增產(chǎn)品于2018年開(kāi)始運(yùn)行，2021年以來(lái)處于封盤(pán)狀態(tài)。另外，黑翼資產(chǎn)近期也在布局1000指增策略產(chǎn)品。
超額收益相對(duì)穩(wěn)健的全市場(chǎng)量化選股策略也備受關(guān)注。明汯投資介紹，一般來(lái)講，具備一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者更在意絕對(duì)收益?；谶@部分客戶的需求，這兩年主流量化私募紛紛推出全市場(chǎng)選股產(chǎn)品線，力爭(zhēng)在沒(méi)有額外增加風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)的前提下，按照個(gè)股阿爾法及個(gè)股流動(dòng)性靈活構(gòu)建組合，持倉(cāng)更及時(shí)跟蹤市場(chǎng)變化，以追求更好的長(zhǎng)期收益表現(xiàn)。全市場(chǎng)選股模型持股相對(duì)更靈活，僅考慮個(gè)股阿爾法及個(gè)股流動(dòng)性構(gòu)建組合。一般情況下，中小市值股票數(shù)量占比較高，更偏好高波動(dòng)標(biāo)的，在市場(chǎng)上行期進(jìn)攻性也更強(qiáng)。從實(shí)盤(pán)數(shù)據(jù)來(lái)看，明汯的全市場(chǎng)選股比500指增產(chǎn)品線的長(zhǎng)期年化超額表現(xiàn)更為突出。
世紀(jì)前沿私募表示，對(duì)標(biāo)全市場(chǎng)的量化優(yōu)選系列最受歡迎。量化優(yōu)選基于全市場(chǎng)量化選股的模型，相比錨定特定指數(shù)的增強(qiáng)，它選股更靈活且不受基準(zhǔn)指數(shù)的約束，能更有效地把握市場(chǎng)多種風(fēng)格貝塔，全方位捕捉阿爾法。
（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）
標(biāo)簽： 中證1000
