中國銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，目前近24萬億元銀行理財中估計凈值型產(chǎn)品已在50%以上，但主要為現(xiàn)金管理型和采用攤余成本計量的定期開放式產(chǎn)品。

凈值型理財產(chǎn)品的凈值出現(xiàn)罕見的“負(fù)收益”。

截至6月15日，時代周報記者根據(jù)中國理財網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，超過200只存續(xù)的銀行理財產(chǎn)品凈值低于“1”，其中不乏工銀理財、招銀理財、交銀理財、中銀理財、建信理財、中信理財?shù)葯C構(gòu)的理財產(chǎn)品，絕大多數(shù)為剛成立不久的固收類理財。

時代周報記者查看多個負(fù)收益的銀行理財產(chǎn)品發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)品管理機構(gòu)多為該銀行一級全資子公司產(chǎn)品，多屬于“R2”級別，即“穩(wěn)健型、中低風(fēng)險”，大多為銀行活期理財和大部分銀行理財。

低風(fēng)險的銀行理財產(chǎn)品為何遭遇規(guī)模虧損?

6月15日，融360大數(shù)據(jù)研究院分析師殷燕敏向時代周報記者表示，“近兩年銀行理財逐步從預(yù)期收益率型向凈值化轉(zhuǎn)型，產(chǎn)品運作模式也從原來的封閉型轉(zhuǎn)變?yōu)榭呻S時申贖的開放式或定期開放產(chǎn)品，投資標(biāo)的以固收類資產(chǎn)為主的銀行理財產(chǎn)品就更類似于債券型公募基金。”

在殷燕敏看來，“資產(chǎn)凈值會隨著市場的波動而出現(xiàn)波動，近期出現(xiàn)浮虧的理財產(chǎn)品也主要是受到債市調(diào)整影響，又恰逢該產(chǎn)品的申購贖回開放期，如果投資者在此時進行贖回操作就可能會損失本金。”

債市調(diào)整、市價估值法、利率下行

以招行代銷季季開1號為例，該產(chǎn)品6月3日單位凈值跌至0.9997，6月10日跌至0.9988，近一個月年化收益率為-4.42%。

從投資品種比例來看，季季開1號產(chǎn)品，投資于標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的比重不低于60%，投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)比例不超過40%，而公募純債基金投資標(biāo)的也是標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)。

6月15日，貝塔數(shù)據(jù)研究組在接受時代周報記者采訪時表示，不論是以“季季開”為代表的投向債券市場的理財產(chǎn)品，還是公募債券基金，它們本質(zhì)上都是持有并交易債券。一方面，債券的票息收入是債基最確定的收益來源;另一方面，利率波動帶來的資本利得是債基的或有收益(虧損)。

據(jù)了解，銀行理財固定收益類產(chǎn)品的投資收益包括票息收益和公允價值變動兩部分。

6月14日，交通銀行私人銀行部首席財富管理顧問陳伯憲在接受時代周報記者采訪時表示，“固定收益產(chǎn)品價格下跌主要就是因為短期利率上升的原因。此次債券收益率的大幅變動，主要是由于投資者的預(yù)期調(diào)整，但債券投資最終還是要回歸基本面。”

據(jù)《新京報》報道，截至6月7日，有數(shù)據(jù)可查的3240只債券基金中，近1個月回報為正向收益或0的僅有261只，約92%的債券基金出現(xiàn)了虧損。

然而，債券市場大起大落并不鮮見，為何此前沒有出現(xiàn)銀行理財產(chǎn)品大面積凈值浮虧，如今卻風(fēng)險暴露?

6月14日，粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家李奇霖告訴時代周報記者，這是因為估值算法問題，之前都是預(yù)期收益型或者攤余成本法，現(xiàn)在有些理財產(chǎn)品是凈值型，按市場價估值。

據(jù)陳伯憲解釋，銀行理財產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型始于2018年資管新規(guī)正式發(fā)布以后，2018―2019年兩年恰好是債券牛市，中間債券價格也有過短暫的調(diào)整，但總體幅度和速度都較為有限，而近來債市的調(diào)整速度和幅度卻是多年未見的，1年期國債收益率從4月29日到6月5日一個月左右的時間內(nèi)上漲了0.96%，10年期上升了0.35%。

陳伯憲表示，上一次如此快速的調(diào)整是2016年11月，但當(dāng)時理財產(chǎn)品還不是凈值型，所以一般人影響與感受不大。但如果看采用凈值計算的債券型基金表現(xiàn)，當(dāng)時也出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整。

投訴劇增 銀行調(diào)整投資策略

截至6月15日發(fā)稿，時代周報記者梳理發(fā)現(xiàn)，平安銀行和招商銀行兩家股份制行因理財問題遭集體控訴，在黑貓投訴平臺中分別有253條和110條投訴記錄。

其中，6月13日，多位網(wǎng)友在黑貓投訴發(fā)帖稱，平安銀行“N天成長”系列產(chǎn)品涉嫌虛假宣傳，宣稱中低風(fēng)險的產(chǎn)品，但買入后大幅虧損，平安銀行卻標(biāo)注年化收益率為近5%。

6月12日，招行理財客服告訴時代周報記者，“最近季季開、卓遠系列這幾款產(chǎn)品主要投資于債券等固定收益類資產(chǎn)，都出現(xiàn)凈值下跌，主要是由于4月底以來，債券市場出現(xiàn)劇烈波動，目前建議不要購買此類產(chǎn)品。”

6月15日，平安銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人向時代周報記者表示，此輪債券市場調(diào)整各家銀行凈值型理財均受到一定沖擊，對于此輪市場回調(diào)，公司提前進行了積極應(yīng)對，產(chǎn)品凈值回撤比市場同類型產(chǎn)品較小。

該負(fù)責(zé)人表示，“基于債券資產(chǎn)兼具資本利得和票息收益的特點，經(jīng)過此次調(diào)整債券的投資價值也逐漸回升，建議投資者對調(diào)整無須過度恐慌，理性對待產(chǎn)品凈值短期波動。”

對于下一步，6月15日，交銀理財總裁金旗向時代周報記者表示，“整體理財產(chǎn)品100多個也有一定的回撤，但總體可控，會盡量滿足投資責(zé)任在安全性、穩(wěn)定性上面的需求。”

金旗表示，這次債市波動并沒有打亂交銀理財新產(chǎn)品發(fā)行的計劃，“5月之前發(fā)行產(chǎn)品整體速度保持在每個月300億―400億元，6月前10天發(fā)行100億元以上，與前幾個月節(jié)奏保持一致。”

交銀理財判斷，債券市場價格仍然有再度上漲的機會，這波調(diào)整為新發(fā)行的產(chǎn)品創(chuàng)造了較好的建倉機會，一定程度上也是降低了投資者此時買入所要面臨的市場風(fēng)險。

理財“負(fù)收益”常態(tài)化

銀行“保本保收益”的形象退去，將如何在資管市場競爭客戶?

6月15日，交銀理財總裁金旗告訴時代周報記者，“大家關(guān)心的是，銀行理財產(chǎn)品1塊錢買進去變成了9毛9，這打破了銀行理財?shù)?剛兌)信仰。未來隨著凈值化轉(zhuǎn)型，這種情況出現(xiàn)的頻率會越來越高，回撤的幅度也有可能會越來越大，但客戶需要承擔(dān)市場風(fēng)險。”

6月15日，上海一家大型財富管理公司團隊經(jīng)理向時代周報記者表示，未來銀行理財子公司及理財業(yè)務(wù)專營部門發(fā)行的產(chǎn)品將明顯呈現(xiàn)“凈值化”特征，更多產(chǎn)品的收益將體現(xiàn)其標(biāo)的資產(chǎn)價格的波動率。標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品比拼機構(gòu)管理資產(chǎn)實力。

同日，興業(yè)研究首席金融行業(yè)分析師孔祥向時代周報記者表示，打破剛兌將是理財產(chǎn)品進化的起點。本次是理財子公司發(fā)布產(chǎn)品以來難得的“壓力測試”機會，如果能順利推動投資者接受剛兌打破的實施，這將顯著促進后續(xù)理財子公司產(chǎn)品線延伸和風(fēng)險資產(chǎn)的配置。短期會有產(chǎn)品贖回壓力，但中長期有利于風(fēng)險資產(chǎn)配置和產(chǎn)品研發(fā)。

中國銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，目前近24萬億元銀行理財中估計凈值型產(chǎn)品已在50%以上，但主要為現(xiàn)金管理型和采用攤余成本計量的定期開放式產(chǎn)品。

據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計，2019年度，銀行發(fā)行的凈值型理財產(chǎn)品投資類型仍以銀行擅長的固定收益類資產(chǎn)為主，占比高達94.63%。

據(jù)悉，當(dāng)前已有理財子公司透露部分產(chǎn)品正在逐步提升非固收資產(chǎn)的占比，包括混合型基金、高股息高分紅股票等。

中郵理財總經(jīng)理步艷紅曾公開表示，未來產(chǎn)品布局上，理財子公司會加大“固收+”產(chǎn)品和指數(shù)類產(chǎn)品布局。在做大類資產(chǎn)輪動指數(shù)時，當(dāng)債券利率有大幅偏離收益率下行時，應(yīng)采用蹺蹺板原理，迅速減持中長期利率債品種，把資金布局到股票市場中。

6月14日，陳伯憲告訴時代周報記者，未來銀行應(yīng)從簡單的賣產(chǎn)品，簡單說產(chǎn)品，短平快地只說“門檻金額、幾天、收益率多少”，轉(zhuǎn)型為真正意義的財富管理銀行，才有未來的競爭力。

未來理財收益率是否持續(xù)走低?個人投資者持有還是贖回?陳伯憲認(rèn)為，目前出現(xiàn)的債市震蕩和一些銀行理財產(chǎn)品出現(xiàn)的虧損，是短期現(xiàn)象，未來理財收益率還是會回升的。

當(dāng)前環(huán)境下，投資人如何進行合理投資?

6月14日，陳伯憲在接受時代周報記者采訪時表示，“資產(chǎn)配置”尤為重要，投資人要了解自己的風(fēng)險屬性，透過專家對未來大勢的預(yù)判與模型的計算(定性+定量)，找到最合適自己的投資組合，進行資產(chǎn)配置。